El gran capo de Wall Street que acertó el jumbo recorte de la Fed no descarta otro para noviembre

Powell, el mercado y los bancos de Wall Street niegan una nueva realidad de jumbo recortes para el nuevo ciclo de tipos de la Reserva Federal. El descenso de 50 puntos básicos de golpe que realizó ayer la Fed tampoco era el escenario base para los analistas, aunque admitían un grado alto de incertidumbre. Solo JP Morgan, entre los grandes bancos de inversión, se atrevieron a anticipar el movimiento y, ahora, tampoco descartan que se produzca de nuevo el próximo 7 de noviembre.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dejó claro ante los medios de comunicación que los recortes de 50 puntos básicos no van a ser la nueva realidad del banco central. Ayer se impuso el jumbo recorte, casi contra todo pronóstico. Los mercados llevaban meses pidiendo una bajada doble, pero había pocos expertos que contemplaran que la Fed iba a ir tan lejos. No es lo habitual que la Reserva Federal inicie el ciclo de recorte a cañonazos, aunque el movimiento no sea tan excepcional en momentos de crisis.

El único gran banco de inversión de Wall Street que anticipó el gran recorte de ayer fue JP Morgan. Hasta Citi se bajó del barco a última hora, que era otro de los abanderados de un movimiento jumbo. 50 puntos de una tacada es un movimiento agresivo, por mucho que el mercado lo anticipara desde hace semanas.

Powell lo sabe y por eso remarcó en un par de ocasiones que la bajada de los tipos de interés de 50 puntos básicos no es una «ruta predeterminada». El problema es que tampoco justificó el descenso brusco por un severo deterioro económico. El banquero dijo que la economía estadounidense es vigorosa, descartando cualquier atisbo de recesión. «No veo nada en la economía que sugiera que una congelación en la economía sea elevada», subrayó, en rueda de prensa, mencionando el crecimiento sólido del PIB, la disminución sostenida de la inflación y el firme estado del mercado laboral.

El empleo guiará los tipos

Sin embargo, JP Morgan vuelve a la carga y no descarta que para la próxima reunión se repita un jumbo recorte. Michael Feroli es el economista jefe de la firma para EEUU y desde agosto contemplaba los 50 puntos básicos de recorte. Va a depender del deterioro del empleo.

«Todavía esperamos un ritmo más rápido de normalización de los tipos tras el recorte de hoy«, señala Feroli en una nota a los clientes para analizar la reunión de la Fed. «Nuestra expectativa de un recorte de 50 puntos básicos en la próxima reunión de principios de noviembre depende de un mayor deterioro de los dos informes de empleo de aquí a entonces», explica.

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El mercado laboral se ha convertido para la Fed en la última señal para activar el ciclo de recortes. Su resistencia estaba siendo la pieza que faltaba para encajar en el puzzle de la Fed y abandonar la fase de recalentamiento de la economía. Si bien Powell reconoció que la tasa de 4,2% de desempleo es elevada en relación con el año pasado.

Feroli reconoce el grado de excepción que supone un descenso adicional de 50 puntos básicos y añade que «unos datos laborales más benignos sellarían el caso del escenario Goldilocks de 25 puntos básicos de relajación por reunión durante el resto del año».

Decisión reñida

Por su parte, los economistas de Goldman Sachs, dirigidos por Jan Hatzius, ahora esperan una serie más larga de recortes consecutivos de un cuarto de punto desde noviembre hasta junio de 2025. Sin embargo, la elección entre un recorte de un cuarto y medio punto en noviembre es «una decisión reñida», comentan, y agregaron que el factor decisivo serán los próximos dos informes de empleo, coincidiendo con JP Morgan.

El mercado, de momento, solo pide una bajada de 25 puntos básicos, que lleve el rango de tipos del 4,75%-5% al 4,5%-4,75%. La herramienta FedWatch Tool, que rastrea las probabilidades de recortes siguiendo los swaps financieros, otorga un 61% a un descenso simple. Pero para diciembre el panorama cambia a un recorte doble. El escenario más probable es un recorte jumbo para dejar los tipos entre el 4-4,25%.

«Es poco probable que los mercados monetarios descuenten un ritmo más rápido de recortes o una tasa terminal más baja hasta que veamos el informe de empleo de septiembre», señalan desde JP Morgan.

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