La Fed mantiene los tipos y advierte de un aumento de la inflación a medio plazo

La Reserva Federal ha cumplido con las expectativas de los mercados, manteniendo los tipos de interés estables en el rango del 4,25% al 4,50% por cuarta reunión consecutiva. Lo que más preocupa al banco central es la subida de la inflación, que considera que será persistente durante los próximos años. Un cambio a peor que pone en peligro el calendario previsto de recortes de tipos.

En los últimos meses, la Fed había avisado del riesgo de una estanflación, con un aumento del desempleo y un repunte de la inflación, como consecuencia de la política arancelaria de Donald Trump. Con el grueso de los aranceles aún en el aire, las consecuencias no se han hecho sentir todavía, pero la Fed ha aumentado ya las expectativas de inflación para los próximos tres años por encima de lo previsto en la reunión de marzo.

Todas las miradas de los mercados estaban puestas en la publicación de las previsiones macroeconómicas, y las cifras han sido peores de lo esperado. Primero, las expectativas de inflación han crecido tres décimas este año respecto a los cálculos de marzo, hasta el 3%; dos décimas en 2026, hasta el 2,4%; y una décima en 2027, hasta el 2,1%. Mientras, el desempleo ha aumentado una décima este año, al 4,4%; dos en 2026 y una en 2027. Y el crecimiento previsto del PIB ha caído tres décimas este año, al 1,4%, y dos en 2026, al 1,6%.

Aun así, en la rueda de prensa posterior, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha advertido de que «hacer previsiones del PIB en el momento actual es muy complejo» dada la incertidumbre ante la política comercial de Trump y las distorsiones introducidas en los últimos meses, con una avalancha de importaciones para evitar los aranceles. «Mientras que la economía se muestre sólida y la inflación siga bajando, estamos bien donde estamos» en estos momentos, ha señalado Powell.

La otra clave del día era el llamado ‘dot plot’, en el que los directivos del banco central hacen sus predicciones sobre los futuros movimientos este año. En concreto, han apuntado a que este año habrá dos bajadas de tipos, como ya se preveía, pero reduce los recortes para 2026, que se quedan en tan solo uno. Aun así, casi la mitad de los miembros de la Fed abogan por no bajar los tipos más este año o solo bajarlos una vez, una señal de que los dos recortes para este año no están aún garantizados del todo.

Del mismo modo, para 2027 también se borra una de las bajadas de tipos que se esperaban: si en marzo esperaban que los tipos cerrasen ese año en el 3,25%, ahora esperan que lo haga en el 3,5%. Con todo, si se cumple este escenario, de aquí al cierre de 2027, dentro de dos años y medio, la Fed habrá recortado 4 veces el precio del dinero a un ritmo de 25 puntos básicos cada vez.

De todas formas, en la rueda de prensa posterior al comunicado de la Fed, Powell ha quitado importancia al ‘dot plot’ actual, al reconocer que la enorme incertidumbre con la que tienen que lidiar en este momento hace que «nadie tenga ahora mucha convicción en estas previsiones para el futuro de los tipos», ha señalado. «Las decisiones dependerán de cómo evolucionen los datos», ha recordado.

Además, añade cómo «si la Fed se viese en un conflicto por su doble mandato [estabilidad de precios y pleno empleo], con el crecimiento y el empleo frenando y la inflación subiendo, los políticos monetarios tendremos que analizar cuánto de lejos se está en cada uno de los dos objetivos», explica. «Por el momento estamos bien posicionados para esperar y aprender más sobre el curso probable de la economía, antes de considerar cualquier ajuste a nuestra política», señala el presidente de la Fed.

Por el momento, los inversores creen que la hoja de ruta de la Fed pasará por aplicar un recorte de tipos de 25 puntos básicos en septiembre. Según la herramienta FedWatch, la probabilidad de que el banco central norteamericano aplique un abaratamiento del dinero de esas características es del 59%. Por contra, las probabilidades de que esto suceda en julio son tan solo del 14,5%.

Trump sigue atacando a Powell

Precisamente, uno de los temas que rodeaba la reunión son los crecientes intentos de Trump por interferir en la política monetaria. Su idea es muy clara: el presidente quiere 10 recortes de tipos de una sola tacada, 2,5 puntos porcentuales, hasta el 1,75%-2%, tal y como ha dicho hoy en una conversación con periodistas.

«He sido muy simpático con ‘Demasiado Tarde’ Powell. Le dije, ‘Vamos a cenar, Demasiado Tarde’. He sido simpático, he sido antipático, pero le da igual. Es un tipo muy estúpido», ha dicho sobre el presidente de la Fed. Y ha indicado cuáles serían sus objetivos para el próximo dirigente: «Cuando este tío se vaya, lo que voy a hacer es ir a corto plazo, bajar los tipos muchísimo, y entonces ya ponerme a largo plazo«. Y se ha preguntado, «¿Puedo nombrarme yo mismo como presidente de la Fed? Lo haría mucho mejor».

Nada más conocerse la decisión, el director de la Agencia Federal de Financiación de Vivienda, William Pulte, ha exigido la dimisión de Powell. «El presidente Trump ha DESTROZADO la inflación. Los estadounidenses se merecen tipos más bajos. YA BASTA», ha tuiteado.

Powell, por su parte, ha sido cuidadoso en la rueda de prensa, a la hora de explicar el motivo de que no esté recortando tipos, como pide Trump. «Todavía está por ver cómo va a afectar la política comercial», destaca Powell, dejando el balón en el tejado el presidente. «Las políticas fiscales y comerciales siguen evolucionando», insiste, y señala cómo «el impacto de los aranceles en la inflación dependerá, entre otras cosas, de su nivel definitivo».

Y tras ser preguntado por los insultos que recibe constantemente desde la Casa Blanca, Powell ha quitado hierro al asunto, como suele ser habitual en él. «Desde mi punto de vista, es muy sencillo: la gente quiere ver una economía fuerte, con un mercado laboral fuerte y una economía fuerte. Creo que estamos ahí en este momento. La economía ha sido resistente y en parte es por nuestro posicionamiento, y creo que estamos en un buen punto. Eso es lo que nos importa. Es más, eso es lo único que nos importa», ha explicado Powell.

Peligro en el petróleo

La situación está marcada por la tensión en Oriente Medio por la guerra entre Israel e Irán, que está sacudiendo el mercado del petróleo por las interferencias en el estrecho de Ormuz y los crecientes riesgos militares en la zona de donde parte un 20% del mercado mundial de petróleo. El economista jefe de AXA IM, Gilles Moëc, advertía hoy en una nota de que «la exacerbación de las tensiones en Oriente Próximo pone en duda lo que había sido uno de los pocos factores favorables para la economía mundial en los últimos tiempos: la caída de los precios del petróleo». Los mercados ven con temor una posible entrada de EEUU en el conflicto, como amenaza Trump con hacer.

Para Moëc, «La Fed necesita más tiempo, pese a la presión de la Casa Blanca para aplicar recortes preventivos. Sería necesario un deterioro tangible en los datos duros para que el banco central reconsidere su postura. Y aún no estamos ahí».

Los analistas están tranquilos

Los expertos creen que esta decisión era la esperable. Dennis Debusschere, analista de 22V Research, considera que es un movimiento que no tiene que ser un problema para la bolsa. «Creemos firmemente en el consenso de la Fed de mantener los tipos hasta septiembre», ha indicado Debusschere, añadiendo que esta decisión «no es mala para los mercados».

David Mericle, analista de Goldman Sachs, considera que, aunque la Fed busque mantener su estimación de dos recortes de tipos para este año, la autoridad monetaria acabará aplicando uno. Este experto señala que, aunque las noticias sobre la inflación han sido relativamente débiles, las tensiones provocadas por la política arancelaria de Trump en verano pueden llevar a la Fed a rebajar una sola vez el precio del dinero antes de diciembre.

En relación con lo que pueda suceder en verano, Krishna Guya, experto de Evercore ISI, considera que la Reserva Federal analizará de cerca los datos de los próximos meses, marcando el camino para un nuevo recorte en septiembre.