cómo la nueva era del yen contagia a la rentabilidad de los bonos globales

El Banco de Japón no fue tan contundente en su discurso de este viernes como esperaba el mercado. No obstante, cumplió con las expectativas y elevó el tipo de interés hasta el 0,7%: máximos desde 1995. El ajuste del precio del yen incrementó la rentabilidad de la deuda nipona durante la sesión asiática hasta dejar el bono japonés a diez años por encima del 2%. Es un nuevo máximo no visto en casi 20 años. Pero el efecto del Banco de Japón no se quedó solo en el mercado asiático.

Los bonos soberanos del resto del mundo registraron un repunte de su retorno a cierre semanal. Con el rendimiento de la deuda japonesa al alza, el mercado teme que los inversores nacionales retornen su capital invertido en otras partes del globo ahora que mejora el atractivo de su propia deuda. Y es que el temor a que el carry trade (pedir prestado en una divisa con tipos bajos para invertir en otros mercados o activos) se seque crece en paralelo al retorno de los títulos soberanos nipones. «Unos tipos de interés más altos en Japón podrían interrumpir el carry trade en yenes. La última vez que observamos el impacto de un movimiento así fue en el verano de 2024, cuando el índice Nikkei perdió un 12% en un día», recuerdan desde Columbia Threadneedle.

Ante este panorama, el bono estadounidense a diez años se sitúa en el 4,15% mientras que la deuda alemana al mismo vencimiento roza el 2,9%. En las últimas cinco sesiones todos los bonos soberanos europeos incrementan su retorno, aunque a diferentes velocidades. Una vez más, la deuda española cotiza en el mercado secundario con menor aversión al riesgo que sus pares. Esto reduce la prima de riesgo española (diferencial entre el bono alemán y el español a diez años) hasta los 42 puntos básicos. Se trata de un nuevo minino desde 2008 y una buena noticia para el Tesoro Público español de cara a las colocaciones de deuda de cara al año que viene. De hecho, la estrategia de financiación para el 2026 que se presentó recientemente recoge un plan similar al visto en 2025 con una financiación neta de 55.000 millones de euros.

Esta misma semana el Banco de Inglaterra también recortó sus tipos de interés. No obstante, la votación de sus miembros arrojó un resultado ajustado, lo que mantuvo la rentabilidad de su deuda sin apenas cambios. Los títulos a diez años se mantienen sobre el 4,5% de rentabilidad a cierre semanal.