La bolsa europea se toma una tregua por Navidad mientras prepara su próximo gran salto alcista en 2026

La bolsa europea arranca la jornada del martes con signo mixto y escasos movimientos. El Ibex 35 cede un 0,1% mientras que el EuroStoxx avanza un 0,1% en la zona de los 5.750 puntos. Las festividades comienzan a hacer mella en la renta variable. El volumen de negociación cae a medida que se acercan las festividades de Navidad y eso altera la volatilidad del mercado. Con el 2025 prácticamente cerrado, uno de los últimos datos relevantes del año será el PIB adelantado en Estados Unidos, que se publicará a las 14:30 de este martes.

El consenso de expertos espera que se alcance el 3,2% de crecimiento, pero podría ser incluso mayor si los beneficios de las grandes tecnológicas entran en escena. Mientras tanto, las gestoras comienzan a diseñar sus carteras de inversión de cara al 2026. Desde Bankinter consideran que el mercado estará apoyado por un ciclo expansivo global, aunque mejor para las economías desarrolladas que las emergentes, por una inflación más elevada de lo deseable, pero no problemática, unos tipos de interés que seguirán bajando en EEUU, una menor prima por el riesgo geopolítico y un crecimiento del beneficio impulsado por la IA.

El Ibex 35 es un índice que va por libre. Cuando la referencia española está cerca de coronar el 50% de subida desde que arrancó el año, el resto de la bolsa europea sube menos de un 20% de media. No obstante, su tendencia sigue siendo alcista, según el asesor de elEconomista.es, Joan Cabrero. Se acerca el final de 2025, un año espléndido para las bolsas europeas, con un EuroStoxx 50 que podría despedirse con una rentabilidad cercana al 20%. Con ese telón de fondo, «más que obsesionarnos con el último tramo del año, creo que toca levantar la vista y dibujar la hipótesis que manejo para 2026», explica Cabrero.

La principal referencia alemana, el Dax 40, lleva desde el mes de junio atrapado en un amplio movimiento lateral, seis meses ya de digestión entre la resistencia histórica de los 24.800-25.000 puntos y el soporte de los 23.000 puntos. Este tipo de consolidaciones prolongadas suelen ser antesala de un nuevo tramo tendencial y, estadísticamente, tienden a resolverse en la dirección de la tendencia previa, que en este caso es claramente alcista.

Bajo esta premisa, no se puede descartar que en 2026 veamos una ruptura al alza de ese lateral, con un primer objetivo en torno a los 26.500-26.550 puntos, lo que supondría un recorrido adicional cercano al 10% desde los niveles actuales. La hipótesis del asesor técnico de elEconomista.es no termina ahí. Tras esa eventual salida alcista y una vez consumida la euforia, no sería extraño asistir a un susto de mercado, uno de esos que sirven para sacudir conciencias y ajustar excesos. Ese ajuste podría llevar de nuevo a las bolsas europeas a tantear los mínimos de noviembre, con el Dax regresando al entorno de los 23.000 puntos. Sería ahí, y no antes, donde el mercado volvería a ofrecer una ecuación rentabilidad-riesgo realmente atractiva para aumentar exposición a bolsa con una visión de medio y largo plazo.

Mientras tanto, el rally del oro es imbatible. El metal precioso cotizado sube un 70% en lo que va de año y roza los 4.500 dólares por onza este martes. El aumento de las compras por parte de los bancos centrales está elevando el precio del oro a un ritmo vertiginoso este 2025 que apunta a ser el mejor ejercicio para este activo refugio desde 1979. No obstante, no solo las tenencias de los bancos centrales suben el precio de este metal.

Las compras por parte de inversores que buscan diversificar y protegerse de posibles movimientos en el mercado de deuda o del dólar estadounidense también elevan el precio del oro. Si no ocurre un desplome en la recta final del 2025, el oro habría cerrado al alza todos los meses del año salvo el pasado mayo. Mientras el nivel de deuda de Estados Unidos se mantenga en los niveles actuales, no se espera una caída del precio del oro para el año próximo. Del mismo modo, la mayor parte de previsiones realizadas por los expertos para el precio que alcanzaría cada lingote al cierre del 2025 fueron ampliamente superadas.

El bono alemán se tensa

Por otra parte, la deuda soberana alemana muestra mayor aversión al riesgo. La rentabilidad del bund a diez años se sitúa en el 2,89% en el mercado secundario que supone anotar un nuevo máximo del 2025. De esta forma, los precios de los bonos alemanes se sitúan en niveles no vistos desde 2023.

Los inversores se enfrentan a una semana de negociación reducida y, con ella, a una menor liquidez en el mercado de renta fija. Los rendimientos de los bonos alemanes a 10 y 30 años subieron en las últimas horas a mayor velocidad que las de sus pares europeos. Un conjunto de factores ha hecho que los rendimientos al alza en Alemania estén hundiendo los precios de sus bonos hasta los niveles actuales.

Las políticas del Bundesbank de ampliar las emisiones de deuda sobre el medio billón de euros, el plan de inversión en infraestructura y defensa, el fortalecimiento de la economía alemana que se espera para el 2026… Todo ello exige mayor prima, según la lectura del mercado. Es decir, eleva el coste medio de financiación de Alemania mientras no se esperan cambios en la política monetaria del BCE. «La curva de deuda alemana ha ganado pendiente este año, aunque por razones diferentes. Los plazos cortos han mantenido estables sus rentabilidades ante las bajadas de tipos del BCE mientras los plazos largos han avanzado por el repunte de deuda y déficit que provocarán los planes de estímulo anunciados por el gobierno alemán. A cierre de 2026 estimamos que el Bund podría cotizar en torno al 2,70% y el 2,90%», comentaron desde Bankinter.

Esto marca distancias con el resto de deuda europea. Como ejemplo, el diferencial entre el bono alemán y el español se sitúa en mínimos no vistos desde hace más de quince años al caer bajo los 45 puntos básicos. También hay cambios si se compara al Bund alemán con el bono de EEUU. Aunque la rentabilidad de la deuda estadounidense se mantiene en niveles más elevados que la europea, con el bono alemán en el 2,89% la prima de riesgo de EEUU se sitúa en la zona de los 125 puntos básicos, niveles no vistos desde julio de 2023.