La mayor parte de miembros de la Fed tiene claro que los tipos deben seguir bajando

En la última reunión del año, el pasado 10 de diciembre, la Reserva Federal decidió bajar los tipos de interés 25 puntos básicos, dejando el precio del dinero en el rango del 3,5% / 3,75%, una decisión que esperaban los mercados. También, como era previsto, la división en el seno de la Fed se hizo evidente, en un momento en el que el organismo está partido en dos, con un grupo de miembros del Comité Federal del Mercado Abierto apostando por bajadas de tipos, en algún caso, agresivas, y otros prefiriendo mantener el precio del dinero sin cambios.

La división responde a la preocupación que tienen ahora los miembros de la Fed por la situación económica de Estados Unidos. Por un lado, se encuentran los miembros que creen necesario bajar los tipos para apoyar al empleo americano, que está dando señales de deterioro, y por el otro están aquellos que temen volver a dar un impulso a la inflación, algo que generaría una pérdida de credibilidad en la institución, si esta parte de su mandato (mantener el IPC en un crecimiento del entorno del 2%), se vuelve a desatender.

Ahora, la publicación de las actas del encuentro muestra cómo la mayor parte de miembros de la Fed se inclina por seguir bajando los tipos de interés en el futuro, aunque la división en el seno de la entidad se mantiene. «La mayor parte de participantes señalaron que un movimiento a la baja, para seguir acercándose a una política monetaria neutral, ayudará a evitar la posibilidad de un mayor deterioro en el mercado laboral», muestran las actas del encuentro.

Sin embargo, las actas también recogen que «varios miembros destacaron el riesgo de que la inflación alta se quede anclada, y sugirieron que bajar los tipos más en un contexto de lecturas altas de inflación puede ser malinterpretado, y que implique que hay un compromiso menor por parte de los miembros de la Fed con el objetivo del 2% de inflación».

Las actas recogen cómo el Gobernador Stephen Miran, el hombre fuerte de Donald Trump en la Fed, votó por un recorte de tipos aún mayor del que se acordó, al proponer bajar las tasas 50 puntos básicos, en lugar de 25. Por el contrario, Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, y Jeff Schmid, de la Fed de Kansas City, optaron por votar no tocar los tipos en este encuentro. El resto de miembros estuvieron de acuerdo en bajar el precio del dinero 25 puntos básicos, como finalmente se acordó.

Aunque la Fed decidió en la reunión bajar los tipos de interés, y dibujó un escenario idílico para la economía estadounidense el año que viene, mejorando la perspectiva de crecimiento del PIB, pero recortando la de inflación, las actas demuestran que los miembros están algo preocupados por el hecho de no haber tenido los datos macroeconómicos suficientes en las semanas previas, que les permitiera actualizar el cuadro macro con precisión, debido al cierre de Gobierno que canceló la publicación de varios datos macroeconómicos en las semanas previas.

«Varios miembros advirtieron de que puede haber cambios en las perspectivas de actividad económica, asociados con el cierre de Gobierno, algo que puede hacer más difícil en los próximos meses el determinar la tendencia de fondo del crecimiento», señalan las actas.

La preocupación por la falta de liquidez para la banca

Otra de las claves de la reunión fue la decisión que tomó la Fed de empezar, de inmediato, a comprar bonos del Tesoro de corto plazo, para ampliar el balance de activos del banco central, y así aumentar la liquidez en el sistema bancario estadounidense, que está dando señales de tensión en los últimos meses.

Las actas muestran la preocupación de varios miembros del organismo por el hecho de que el indicador que ha dado la señal de alarma (el diferencial entre el tipo de interés a un día frente al interés que paga la Fed a los bancos por dejar el dinero depositado en la ventanilla del banco central) ahora esté siendo más agudo que en los procesos en los que la Fed redujo el balance en el pasado.

«Varios participantes remarcaron que el aumento reciente en este diferencial ha sido más rápido que durante el descenso del balance del periodo 2017-2019», señala el documento, y también hace referencia a la decisión de que ahora se compren bonos de corto plazo, y no títulos del Tesoro con vencimientos más largos. «Los participantes expresaron su preferencia por que las compras se hagan en letras del Tesoro, y que la composición del balance de activos [de la Fed] vaya cambiando, aunque no se ha tomado ninguna decisión de cómo será la composición del balance en el largo plazo», explica el documento.

Por su parte, Wall Street continúa cotizando en rojo tras conocerse el contenido de las actas. Así, las plazas estadounidenses registran descensos, con el Dow Jones dejándose un 0,11%, al tiempo que el Nasdaq 100 retrocede un 0,07%. Por su parte, el S&P 500 cae un 0,03%.