La volatilidad de oro y plata alcanza máximos y supera con creces la más alta registrada en la pandemia

La vorágine vendedora de las últimas sesiones en el mercado de materias primas recuerda a inversores y analistas que lo que el mercado te da, él también se encarga de quitarlo. Los osos están corrigiendo de manera acelerada las abruptas alzas registradas en el mes de enero -y también, aunque de manera menos acelerada, desde hace unos meses-, rectificando así parte de la irracionalidad de las desmesuradas ganancias que se llegaron a acumular en el mercado de materias primas en los primeros compases de 2026.

El enfoque de fondo de los analistas sobre el mercado de commodities no ha variado,siguen viendo oportunidades en los metales preciosos a largo plazo y ven en estas caídas una oportunidad para comprar con el precio de los metales más bajos, enfatizando, en algunos casos, la necesidad que veían de una corrección para poder comprar con buenos puntos de entrada.

«A medio plazo, la historia estructural de la plata (transición energética, electrónica, solar) sigue viva, pero a corto plazo, el riesgo es comerse una corrección brutal si se entra tarde y apalancado«, advertía ya este viernes Sergio Ávila, de IG. Por eso, cada vez más expertos recuerdan que era necesario esperar a tener mejores puntos de entrada para tomar posiciones de nuevo.

Quien decida tomar posiciones en estas materias a precios actuales, lo hará aun precio sustancialmente más atractivo que el de hace apenas unas jornadas, aunque eso sí, debe asumir que la volatilidad será alta y también ser consciente de que no hay que confundir un activo fuerte con uno que solo sube en línea recta, como había oacurrido en el mes de enero en el mercado de materias.

«Para el inversor, no es tanto un cambio estructural como una limpieza de excesos: cuando todo el mundo está en el mismo lado (bancos centrales, retail, fondos, momentum, China especulativa), cualquier excusa se convierte en avalancha», añade Ávila.

Según los datos recopilados por Bloomberg, la volatilidad de los últimos 10 días, tanto del oro como de la plata, ha superado con creces la registrada en los peores momentos de la pandemia, cuando cundió el pánico en los mercados de manera generalizada.

«Oro y plata habían pasado, en cuestión de meses, de ser activos defensivos para convertirse en el epicentro del momentum global. Subidas verticales, volatilidad implícita disparada y una desconexión evidente respecto a lo que supuestamente deberían descontar: inflación y tipos reales. El mensaje deja claro que no se estaba comprando estabilidad, se estaba comprando narrativa«, explica Javier Molina, analista de Mercados de eToro.

«El desplome posterior fue proporcional al exceso. No hizo falta un catalizador macro potente ni un shock en el dólar. Bastó con que el flujo se diera la vuelta. Apalancamiento, estrategias sistemáticas, stops automáticos y pánico minorista hicieron el resto. Lo ocurrido no invalida el papel del oro a largo plazo, pero sí deja una lección evidente de gestión del riesgo pues cuando un activo «refugio» se comporta como un activo especulativo, deja de cumplir su función en cartera«, matiza el mismo experto.

La volatilidad entorno a estas materias primas se ha disparado en enero y el comienzo de febrero y se han traducido en descensos que, sin embargo, pese a lo abultado del descenso (del 30% desde máximos), dejan el balance anual de la plata aún arrojando ganancias superiores al 12% desde que empezó el año y al oro con alzas de más de un 8%.

«El sentimiento del mercado está claramente reflejando nerviosismo»

«El sentimiento del mercado está claramente reflejando nerviosismo esta mañana tras la volatilidad que vimos el viernes», advierte en ese sentido Nick Twidale, analista jefe de mercados de AT Global Markets en declaraciones a Bloomberg tras analizar los últimos movimientos del mercado. «Las grandes fluctuaciones en los metales son el verdadero catalizador. Cuando vemos este tipo de movimientos históricos, la confianza de los inversores cae en picado, no solo en lo que respecta al oro, sino al mercado en general», añade.

Juan Ignacio Crespo, anlista de mercados, alude por su parte a varios motivos para explicar el batacazo del oro y plata. Entre ellas destaca el anuncio de que Kevin Warsh sea el candidato elegido por Trump para el puesto de presidente de la Reserva Federal -«sus características académicas, de acuerdo con alguna de las interpretaciones (la de que es un «halcón» con los tipos de interés y, sobre todo, contra las dimensiones del balance de la Reserva Federal, lo que auguraría una reducción de la liquidez) harían decrecer el atractivo de los metales preciosos, lo que habría provocado el crac-, el temor a que haya más «plata de papel que onzas físicas del metal, algo que se habría visto exacerbado por la facilidad que proporcionan ahora los ETCs para invertir en el mercado de la plata», el hecho de que «no hay plata suficiente en el mercado para poder atender a la liquidación sin problemas de las posiciones cortas» y a la irregularidad palmaria de la diferencia de cotización de la plata en Shanghai y en EEUU, o la prohibición en China de realizar exportaciones de plata que se inició con el Año Nuevo y que después fue suavizada para un número reducido de empresas».

«El notable rendimiento del oro en los dos últimos años ha generado una brecha significativa entre su precio de mercado y su coste de producción», destacan desde AndBank. «Otro aspecto crucial del oro es su descorrelación con la renta variable (RV), lo que lo convierte en un activo ideal para incluir en carteras de inversión», añaden desde la entidad y señalan que esta característica permite que el oro actúe como un excelente diversificador, protegiendo las carteras contra la volatilidad y las caídas del mercado de valores.

Precisamente esa es otra de las causas a la que que algunas fuentes de mercado aluden para explicar el abrupto descenso de los metales preciosos en las últimas horas, que la fiebre por el metal precioso se haya trasladado al público general y no tenga un componente menos profesionalizado de otros mercados, como el de renta fija o el de Renta variable. «En las últimas semanas hemos visto imágenes de largas colas frente a varios Bullion exchanges de todo el mundo, con inversores minoristas comprando tanto oro como plata», señalan.