de Amadeus a S&P, todo el sector se hunde… y Europa será la más perjudicada

Uno de los debates más comunes con la IA son los ‘perdedores’ de esta revolución. Algunos lo centran en el mercado laboral, donde los más jóvenes parecen ser las principales víctimas de la automatización de tareas sencillas; sin embargo, hay quien señala otro frente: una purga dentro del sector tecnológico. El uso de la IA va a quitar valor a numerosas empresas a medida que el foco de la inversión tecnológica se centra en la nueva revolución.

Este golpe se ha hecho sentir especialmente este martes por culpa de Anthropic. La firma ha lanzado una nueva herramienta de productividad de IA para los abogados internos de las compañías, lo que ha golpeado con fuerza a las empresas que fabrican software para este sector. Pero la sacudida no ha quedado allí: otros fabricantes de software que también pueden verse amenazados por aplicaciones de IA, como el de las evaluaciones de riesgo crediticio, de datos en el sector inmobiliario, procesamiento de pagos o consultoría, también se están despeñando.

Aunque Wall Street está eufórica con las promesas de la inteligencia artificial, muchas compañías de software que también trabajan en Main Street (la economía real) están sufriendo un descalabro en el parqué. El conjunto de las compañías SaaS se ha desplomado desde diciembre de 2023 un 34%, según el análisis de UBS.

Al ver cortar las barbas del vecino, los inversores de las empresas que pueden ser las siguientes víctimas están huyendo despavoridos. Al cierre de las bolsas europeas, la lista de mayores caídas del Nasdaq y el S&P 500 parece un ‘quién es quién’ de estos sectores: Gartner cae un 21%, Reuters cae un 19%, CoStar, Equifax y S&P un 11%, Atlassian más de un 10%, Accenture y Cognizant un 9%, Shopify un 8,5%… Mientras, en el Dow Jones, la realeza tecnológica también sufre: IBM cae más de un 7%, Nvidia un 2,8% y Microsoft, un 2,5%.

Uno de los epicentros de ese golpe se sentirá en Europa. Así lo defiende el último informe de UBS que señala que «las empresas de software europeas están contra las cuerdas en este momento». La firma de análisis señala que la cesta de compañías que ellos han seleccionado ha caído un 33% en capitalización bursátil y en la ratio del precio sobre el beneficio (PER) desde que alcanzaron su pico en julio del año pasado. «La debilidad ha sido impulsada por los temores de una disrupción relacionada con la IA». Hoy SAP retrocedía al cierre un 5%, Amadeus baja un 6%, Sage se deja otro 6% y Atoss desciende un 8%.

Si bien hay empresas del continente como Mistral AI, matriz de Le Chat, que están en la misma ola de la IA, el tejido tecnológico europeo no ha logrado surfear este proceso como sí ha ocurrido en Silicon Valley o en Asia. «Los temores son menores ingresos a medida que se reduce la plantilla de clientes, una IA desplazando ventas y menores márgenes». Aunque estas firmas no están viendo retroceder de momento sus ingresos, «no están logrando refutar estas dudas».

En los últimos 12 meses, gigantes tecnológicos consolidados como Dassault Systémes, Amadeus, Atoss y Sap se han desplomado en la bolsa conforme los inversores han cerrado posiciones. Todas estas compañías pertenecen al segmento del ‘software como un servicio’ (‘software as a service’ o SaaS en inglés). La firma que ha sufrido un mayor impacto es Dassault, que ha perdido un 40% de su capitalización hasta los 30.000 millones de euros. Sap retrocede un 34%, mientras que Atoss y Amadeus se dejan un 20% desde febrero del año pasado. Por comparación, el selectivo Euro Stoxx 50 ha avanzado un 15% en ese mismo período.

UBS explica que la IA y en particular los agentes autónomos pueden reducir las labores que realizan las empresas de software y así limitar su potencial. Esta es una teoría que defendió Satya Nadella, CEO de Microsoft, en el podcast de BG2, afirmando que «existen muchas aplicaciones (software) empresariales que desaparecerán en la era de los agentes IA. La lógica estará en la capa IA». Por lo tanto, parte de la labor de las empresas de software tradicional como Dassault o Sap quedará muy simplificada y es lo que parece que los inversores están temiendo.

Y el golpe se acumula desde hace meses. Compañías consolidadas, como Adobe en el campo del software artístico, o Salesforce, especializada en gestión de clientes, han perdido más de un 30% de su capitalización bursátil en los últimos 12 meses. Otras como Autodesk (programas de diseño industrial) o Intuit (contabilidad) ceden más de un 15% en el mismo período. Por comparación, el selectivo de referencia de EEUU, el S&P 500, ha crecido un 16% en los últimos 12 meses.

«El problema vendrá cuando las empresas escriban: ‘Analicen nuestro rendimiento en el segundo trimestre’, en lugar de navegar por Tableau», comenta Greg Isenberg, director ejecutivo de Late Checkout. Este experto hablaba del segmento SaaS, alertando del riesgo que corre. «La propuesta de valor de SaaS, que combina software, flujo de trabajo y experiencia en interfaces intuitivas, puede desmoronarse. Todo eso fue diseñado para humanos, pero con la IA van a ser menos necesarios».

Este es un proceso del que ha hablado en su último informe Jefferies. «Llamamos a lo que está pasando el SaaSpocalipsis. La gente está intentando salir todo lo rápido que puede. Simplemente están vendiendo todo, les da igual el precio». Esto es algo que está pasando a ambos lados del Atlántico. «El temor con la IA es que haya más competencia, más presión sobre los precios y que sus ventajas competitivas se hayan reducido, lo que significa que podrían ser más fáciles de reemplazar con IA», comentan desde LPL Financial.

La dinámica es que, incluso con resultados positivos, la narrativa va en contra de estas empresas. El resultado es que se están quedando fuera del ‘flujo de dinero’. Los expertos señalan su ratio precio-beneficio para mostrarlo. Según UBS, el PER promedio ha bajado de 33 veces a 22 veces en cuestión de un año. La firma explica que «los inversores de software están preocupados por el riesgo de que terminen desplazados».

Una Europa rezagada

En un informe de Accenture para el Parlamento Europeo, se explica que no se está produciendo una adopción (el uso y la expansión) de la tecnología suficientemente grande para crear una estructura empresarial que capitalice la revolución. «Las grandes empresas europeas están adoptando la IA con mayor rapidez que las pequeñas, lo que podría impactar aún más la productividad y la competitividad de Europa».

Coincidía el último informe de Cisco, que ha realizado una encuesta entre 8.000 empresas del sector TI que concluye que la gran mayoría de empresas europeas está sin capacidades técnicas ni financieras para competir en la carrera de la IA de una manera efectiva y que los riesgos son mayúsculos, por lo tanto, para todo el sector.

Según la firma, en Europa se ha producido un importante retraso en la inversión y ya hay infraestructura obsoleta, por lo tanto, en la carrera que puede definir la próxima era tecnológica. Esto es lo que habría frenado el crecimiento de la tecnología y la «fragmentación e inflexibilidad del sector».

«Europa se encuentra significativamente rezagada en la carrera mundial por el desarrollo de la inteligencia artificial. El continente alberga solo unos pocos modelos de IA y se mantiene muy por detrás de Estados Unidos (y, en menor medida, de China) en términos de innovación e implementación», comenta ING. «Aunque se prevé que el uso y la inversión en IA en el continente se aceleren, aún estarán muy por debajo de los niveles de EEUU. Esta disparidad limitará el potencial de Europa para aumentar la productividad». En consecuencia, es probable que la brecha de crecimiento estructural entre EEUU y Europa se amplíe.

Los expertos señalan que el motivo por el que Europa no está pudiendo desarrollar empresas de IA al nivel de EEUU o Asia viene de una serie de problemas. Según Accenture, hay una falta de adopción que desincentiva la expansión de proyectos, pero también una falta de talento técnico, pues los mayores prodigios de esta tecnología se marchan a EEUU ante salarios mucho más altos. Por su parte, la legislación estricta, rondas de financiación menos poderosas por una menor infraestructura financiera y un mercado único menos consolidado también han sido factores decisivos para que Europa se quede rezagada.

A Europa le queda la revolución física

Aunque Europa puede sufrir un duro golpe al no haber invertido a tiempo en IA y ver cómo su sector tecnológico sufre en consecuencia, desde el World Economic Forum creen que no se ha quedado atrás del todo y que el lado físico de la IA les puede abrir una ventana a los beneficios de esta revolución. «Una apuesta por la IA con un fuerte componente industrial tiene sentido para Europa y aprovecha su historia como centro de ingeniería y fabricación, así como su actual liderazgo en la fabricación de sectores clave como el químico, el farmacéutico y el aeroespacial».

Los expertos comentan que «las empresas europeas pueden aprovechar el potencial de la IA invirtiendo en «campeones ocultos». Mientras que Estados Unidos está repleto de gigantes de la industria y empresas emergentes, la fortaleza de Europa reside en el punto medio».

Es aquí donde viene la ventaja, pues el ecosistema de EEUU que ha dejado atrás al europeo, «está optimizado para el software y hay un sistema corporativo optimizado para industrias de uso intensivo». Señalan el sector del motor en Alemania o Italia o las grandes logísticas del norte de Europa.

En ese sentido señalan que Europa necesitaría una ampliación del uso de la IA y, especialmente, una regulación más laxa que permita surgir a estos campeones alternativos. Si diese esos dos pasos aunque se quedase atrás en el ‘cerebro’ de la revolución, podría beneficiarse de ser los brazos, pulmones y corazón de la misma.