Dunas Capital considera que el BCE mantendrá su senda de reducir los tipos al entorno del 2% a lo largo de este año, por lo que los plazos cortos siguen siendo los preferidos para el equipo de gestión de la firma, en plazos no superiores a los tres años.
José María Lecube, responsable de renta fija de la gestora, aseguró durante la presentación de perspectivas para el primer semestre, que están encontrando bonos de calidad con grado de inversión con una rentabilidad del 3%, «razonable para el rendimiento de un fondo de armario», en un entorno en el que «tendría que haber una recesión importante en Europa a partir de la segunda parte del año para que aumentáramos la duración de la cartera, en cuyo caso nos moveríamos más a deuda de gobiernos que entidades financieras. Pero no es nuestro escenario central», señaló Lecube.
La firma sigue considerando atractivos los bonos financieros, aunque han empezado a aumentar el peso del crédito corporativo. «Las compañías mantienen un nivel de solvencia muy importante, incluso algunas en sectores más delicados, como el del automóvil. A dos años vista, no van a sufrir, pero los bonos de las firmas industriales están más caros. Pero si tengo emisiones de Ibercaja o Unicredito en el entorno del 3%, difícilmente voy a comprar uno de Renault al 2,85%», apuntó Lecube, quien subrayó que tienen una posición en bonos norteamericanos como plan B para las carteras.
«Si la estrategia de Trump provoca un deterioro económico y no llega a sus objetivos, es mejor estar largos de treasuaries porque paga un tipo de interés más alto con una yield atractiva. Es una forma de tener un paracaídas para frenar la caída de rentabilidad en otros activos», señaló.
En la parte de renta variable, Carlos Gutiérrez, su responsable, explicó que han incrementado algo más la exposición en el presupuesto de riesgo en acciones, aunque la cartera sigue estando concentrada en menos de 30 valores, donde compañías relacionadas con la electrificación, como Redeia o E.ON, en el sector financiero, con Santander como «el banco que pensamos es más el rentable de Europa en términos de rentabilidad para el accionista» o la gestora italiana Anima, tienen un peso importante, aparte de Iberdrola, Logista, Mercedes, Orange o SAP, en un portfolio que también cuenta con posiciones en Renault y Michelin.
«Vemos valor en las redes eléctricas, pese a los cambios políticos con la economía verde. La electrificación es una revolución tecnológica más que un tema de sostenibilidad, e incluso aceptando que se tenga que reevaluar el tema energético, el tema de las redes y la interconexión sigue siendo una temática importante», subrayó Gutiérrez, quien considera que firmas como Redeia «tienen necesidad de atraer capital y por tanto deben ratificar que la rentabilidad debe ser suficiente para los inversores. Pero estamos más a gusto en Iberdrola. Pero si no hace las inversiones, no las va a hacer nadie. Cuanto más intervencionismo, menos a gusto estamos2, concluyó.
Cerca de 4.000 millones
Por la parte de negocio, la gestora cerró el año pasado con un crecimiento del 32% en los activos bajo gestión, con una captación neta de 821 millones de euros entre productos y mandatos, a los que si se suma la integración de Gesnorte el volumen de flujos se eleva a 1.073 millones.
Con estas cifras, el patrimonio de la gestora se encuentra cerca de los 4.000 millones de euros, de los que 3.265 millones pertenecen a la parte de fondos líquidos. «Toda la gama de Dunas Valor ya está muy por encima de los 200 millones de euros», señaló Borja Fernández-Galiano, responsable de ventas de Dunas.
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