Las ventas en el mercado de renta fija tensan a los bonos soberanos. Y la deuda española no es una excepción a esta regla. El bono español a diez años alcanza este martes una rentabilidad superior al 3,5% que sitúa el retorno exigido por los inversores a cambio de asumir riesgo en máximos de noviembre de 2023. Ahora, el mercado baraja la posibilidad de que el Banco Central Europeo modere sus bajadas de tipos ante el incremento del gasto en defensa en la eurozona lo que aviva la posibilidad de ver incrementos de rentabilidad superiores a los vistos en lo que va de semana.
Europa, que ha dependido en gran medida de Estados Unidos en materia de defensa en los últimos años, está inmersa en un plan de rearme que garantice su propia seguridad sin intermediarios. Esto implica incrementar el gasto en defensa de los principales Estados miembro de la Unión Europea e incluso elevar el déficit fiscal. Es decir, pedir más dinero prestado o incrementar el endeudamiento de la zona euro.
Esta es una de las principales consecuencias que eleva la percepción del mercado de mayor riesgo en la renta fija y uno de los motivos que elevan la rentabilidad de los bonos soberanos. No obstante, el clima de incertidumbre de los aranceles y los datos macroeconómicos que alertan de la posibilidad de una recesión en Estados Unidos también afectan a la curva de deuda española.
Como consecuencia, el bono español con vencimiento a diez años incrementa su rendimiento en lo que va de mes en 40 puntos básicos. Si bien todos los tramos largos registran incrementos similares en lo que va de marzo, es la referencia a diez años la que registra el mayor repunte. «Tras la histórica liquidación de la semana pasada en el mercado europeo de deuda pública, esperamos un movimiento lateral volátil a corto plazo, debido a la rápida evolución de la situación informativa y a la actual incertidumbre sobre la magnitud y la financiación de las medidas fiscales previstas», comenta el estratega de bonos de Generali AM, Florian Späte.
Aunque es el bono español el que anota su particular récord con este repunte de los rendimientos, son los títulos alemanes los que reflejan el auténtico temor del mercado a un plan de rearme europeo que conlleve un desembolso de miles de millones de euros. El bono alemán a diez años alcanza el 2,88% de retorno. Es decir, supera el tipo de interés del Banco Central Europeo en más de 30 puntos básicos y contagia al resto de bonos soberanos europeos.
Esto tiene un impacto en lo que pagan los países por pedir dinero prestado al mercado. Lo que para un inversor es la rentabilidad que obtendrá por su adquisición de deuda para el emisor (el Tesoro Público, por ejemplo) es un gasto. Según el analista en calificaciones soberanas de Scope Ratings, Eiko Sievert, el gasto previsto de Alemania en defensa alcanzaría los 625.000 millones de euros. Según el experto, el vencimiento medio de la deuda es de 8 años, por lo que el impacto real en el aumento de los gastos por intereses (lo que paga un Estado por pedir dinero prestado) «tardará en materializarse», más allá del repunte de rendimientos vistos en la actualidad.
Pero no solo la deuda española registra en el mercado secundario retornos no vistos en años. Mientras el resto de renta fija de países periféricos se tensa con disparidad, el caso de los títulos franceses a diez años siguen su particular camino. La deuda gala a diez años también supera el 3,5% (llegó a alcanzar el 3,58% este martes) y se sitúa en máximos de 2011, cuando Europa estaba sumida en una crisis de deuda que tuvo especial impacto en los países del sur de Europa.
Por el momento, se espera que la volatilidad y el clima que reina en el mercado de renta fija desde que arrancó el 2025 se mantendrá en el corto plazo porque la política comercial de Trump y la próxima reunión de la Reserva Federal de Estados (19 de marzo) afectarán a todo el mercado de deuda, según recogen desde Bankinter. «Por eso esperamos que el BCE optará por mantener los tipos en su próxima reunión», según la firma, lo que no contribuiría a ver un rendimiento de los bonos a la baja.
Desde Generali AM barajan incluso que en el corto plazo al bund aleman marque el 3% que sería alcanzar niveles no vistos desde 2008. No obstante, el consenso de mercado que recoge Bloomberg cree, con datos a cierre de la semana pasada, que el rendimiento medio para el segundo trimestre del 2025 se sitúe en el 2,7%.
Fuente de TenemosNoticias.com: www.eleconomista.es
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