La rentabilidad del bono de EEUU sube al 4,13% pese al recorte de tipos de la Fed

El recorte de tipos de interés de esta semana de la Reserva Federal de Estados Unidos debería haber motivado la compra de deuda soberana nacional y la caída de la rentabilidad en el mercado secundario. No obstante, el bono de EEUU a diez años hace todo lo contrario. El rendimiento de estos títulos de deuda culminó los últimos cinco días con un incremento de 10 puntos básicos.

Los inversores fueron más optimistas ante la expectativa de la reunión de la Fed que retomaría los recortes de tipos. El presidente Jerome Powell, cumplió con lo esperado: un ajuste a la baja de 25 puntos básicos. No obstante, el tono y contenido de su discurso posterior apagó gran parte de este optimismo que lleva al bono de EEUU a diez años de nuevo sobre el 4,1%.

Como ha ocurrido en anteriores ocasiones, antes del encuentro del pasado miércoles el mercado daba por descontado que habría 150 puntos básicos de recorte de aquí a septiembre del año que viene. Pero Powell recuperó el «enfoque de ir reunión a reunión en decisiones futuras» que frustró las aspiraciones de rápidos ajustes futuros. «El mercado de bonos se mostró tremendamente optimista antes de la reunión de la Fed. Probablemente vendrán más recortes, pero no fue el espaldarazo que esperaba el mercado», comentó el estratega de renta fija de Hartford Funds, Amar Reganti.

En paralelo, el icónico inversor de Bridgewater Associates Ray Dalio comentó ayer en un foro de inversión en Singapur el creciente riesgo al que se enfrenta Estados Unidos por el aumento de su deuda y la incapacidad para recortar el gasto: dos factores que también tensan la rentabilidad de los bonos soberanos estadounidenses. «Estados Unidos gastará 7 billones de dólares este año y recaudará solo 5 billones. Con el pago de intereses y la refinanciación significa que habrá que vender 12 billones de deuda. Estados Unidos está llegando a un punto de quiebra. Pero no sabemos cuándo estallará la crisis», resumen desde Bloomberg en la intervención de Dalio.

En paralelo, la deuda europea también se dejó llevar por las ventas cuando Alemania comunicó al mercado que emitiría más deuda para financiar sus planes de inversión en defensa. El bono germano a diez años se situó en el 2,74% de rendimiento y el español con el mismo vencimiento sube al 3,29%.

Una nueva emisión del Tesoro

Además, esta semana el Tesoro volvió a salir al mercado en busca de financiación a largo plazo y registró un incremento de la demanda por la deuda española en comparación con subastas anteriores. Esto llega tras la mejora de la calificación de deuda realizada recientemente por Standard & Poor’s. Sin embargo, no evitó que la emisión de bonos a 30 años registrara un interés medio superior al 4% por primera vez desde noviembre de 2023.

En un contexto en el que toda la deuda soberana europea a más largo plazo se tensa, el coste al que se financia el Estado español a 30 años alcanza en una subasta su máximo en casi 24 meses. Aun así, es una peculiaridad, dado que en la subasta de 2023 la demanda fue particularmente baja y forzó a superar un interés medio del 4,4%. En aquel caso, lo solicitado por el mercado frente a lo repartido se situó en las 1,38 veces. En la emisión de este jueves la demanda frente a lo adjudicado se situó un 40% más a favor del Tesoro, porque mayor competitividad en las pujas implica un menor coste de financiación.