Las firmas que se benefician de las bajadas de tipos son las más alcistas del Ibex 35 en septiembre

Hace ya algo más de un mes desde que un mal dato de empleo en Estados Unidos desató el miedo en los mercados, que empezaron a temer que el aterrizaje no sería suave sino forzoso para la economía estadounidense. Aunque las bolsas se lograron recuperar de ese susto, el inicio de septiembre ha sonado como un eco de aquel golpe ya que las dudas sobre el deterioro económico siguen presentes y han provocado que este comienzo de mes los inversores hayan vuelto a vender bolsa y comprar deuda.

Así, desde el cierre de agosto todos los principales índices mundiales acumulan pérdidas en bolsa a la espera de que este viernes se publique el mismo dato de empleo, en este caso del mes de agosto, el cual será el último antes de la reunión de la Fed de dentro de dos semanas. Antes, ya el próximo jueves, tendrá lugar el primer encuentro del BCE tras el verano. A ambos lados del Atlántico se da por seguro un recorte del tipo de interés de 25 puntos y no se cierra la puerta a que sea mayor.

Es precisamente el Ibex 35 el que ha evolucionado mejor en estas primeras sesiones de mes, con una caída algo más del 1% frente al 2,9% del EuroStoxx 50 o el 2,8% del S&P 500. En estos días, uno de los sectores más penalizados ha sido el bancario, sensible a las expectativas de los tipos de interés.

Por el contrario, aquellas compañías que se benefician de lo opuesto, de las bajadas del precio del dinero, son justo las que mejor están aguantando el arreón bajista esta semana. Estas son Acciona y su filial de energías renovables, las dos socimis, las utilities Solaria, Iberdrola, Redeia, y Enagás, Telefónica e IAG. Todas ellas, por unos u otros motivos, esperan como agua de mayo las bajadas de tipos que llegarán a partir de otoño.

El valor más alcista del Ibex en lo que va de mes (y semana) es Acciona. Esta compañía, según calcula el consenso de analistas que recoge FactSet, cerrará el ejercicio con un apalancamiento de 3,7 veces por su naturaleza intensiva de inversión. Por ello se beneficia de que los costes de financiación se reduzcan en los próximos meses.

Esto es lo mismo que le sucede a compañías como Telefónica e IAG. En ambos casos el alto endeudamiento ha sido la fuente de penalización para el valor en los últimos tiempos y, de hecho, esta expectativa del inicio de las bajadas de tipos por parte del BCE ha sido catalizador para las subidas que acumulan en lo que va de año, del 20 y el 25%, respectivamente.

Utilities como Solaria, Acciona Energías Renovables, Iberdrola, Redeia y Enagás también suelen cotizan con una alta correlación con la renta fija. Y es que este tipo de compañías, además de presentar altos apalancamientos (todas ellas por encima de las 3 veces ebitda), son vistas en bolsa como una alternativa a la inversión en bonos, que están subiendo de precio (y descendiendo en rentabilidad) en estas últimas semanas.

Por último, las socimis. Merlin y Colonial se anotan más de 3 puntos porcentuales desde el viernes pasado. Aunque también son empresas donde la deuda supera con creces al beneficio, en este caso también influye que los tipos de interés altos hacen sus productos (los inmuebles) menos accesibles para sus clientes, que ven encarecidas tanto la financiación en caso de compra como las rentas anuales en caso de alquiler, al estar ligadas a la inflación.

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