Si no hacemos nada nos podemos encontrar en 15 años con unas bolsas con un papel menor

Uno de los motivos que ha llevado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y otros reguladores europeos a buscar fórmulas para hacer más atractiva las actuales bolsas de referencia y plantear reformas para facilitar y abaratar la incorporación de nuevas empresas es el temor a que otras plataformas más pequeñas y opacas les quiten su papel esencial en el sistema financiero.

«La tendencia de los últimos 10-15 años nos hace temer que si no hacemos nada nos podemos encontrar en 15 años con unas bolsas con un papel menor del que les corresponde», reconoció el presidente de la CNMV, Carlos San Basilio ante un nutrido grupo de empresarios, directivos y financieros en un almuerzo para celebrar el 35 aniversario de la Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros (Febf) en Valencia.

Desde la visión de la CNMV, los cambios regulatorios que se introdujeron para acabar con los monopolios por países «en algunos casos han llegado demasiado lejos», al generar que al final «plataformas competidoras que terminan siendo pequeñas y menos transparentes puedan absorber la mayor parte del mercado, mientras que el gran mercado ancla que aporta transparencia de forma sistémica para los inversores va perdiendo peso».

San Basilio lo consideró un problema «para las empresas, para los inversores y para el conjunto del sistema». En el caso de las empresas apuntó que las grandes bolsas siguen permitiendo a muchas empresas lograr una financiación atractiva de forma continua y a largo plazo, además de mejorar su calidad por las exigencias para cotizar, un «marchamo» que también valoran los inversores, pero también bancos o empleados.

San Basilio también puso énfasis en la necesidad de la necesidad de los pequeños inversores que aportan liquidez a los mercados y que precisamente las bolsas son fundamentales para generarles confianza.

«El sistema sin una bolsa amplia y de referencia para la fijación de precios pasa de la multilateralidad a la bilateralidad, de un entorno de transparencia a opacidad, la información está reducida a un número muy reducido de agentes», señaló como otra de las amenazas de unas bolsas que pierdan peso y liquidez.

Cómo hacerlo más atractivo

Para volver a captar colocaciones en los grandes mercados, la CNMV ha incluido en su plan estratégico 2025-2030 medidas para simplificar la salida de las empresas a bolsa, reducir trámites y abaratar los costes, una de las quejas habituales.

San Basilio explicó el sistema ‘easy access’ que espera aprobar en dos semanas y que consiste en aligerar las condiciones para cotizar al eliminar la necesidad de hacer una primera colocación en el momento de la salida al mercado de valores. De este modo, las empresas podrán cotizar una vez hayan superado los trámites previos, y luego tendrán un periodo de 18 meses para afianzarse en el mercado y buscar aportaciones.

«El objetivo de esta medida es que se haga la colocación poco a poco y en el plazo estipulado; y a los 18 meses, se reevalúe de nuevo la situación empresarial para ver si merece la pena seguir captando inversiones en bolsa, o si se deben buscar tramos de presencia en otros mercados», ha indicado San Basilio. «En definitiva, para hacer atractiva la oferta, primero tenemos que hacer atractiva la demanda a través de las empresas», ha finalizado.

Otra de las medidas que explicó para fomentar la inversión es la creación de un mecanismo similar a los que ya existen en Suecia y Reino Unido: la creación de una cuenta individual para pequeños inversores con menor tributación que le permita que pueda tener en una misma cuenta todas sus inversiones: cotizadas, fondos, renta fija…

Esto permitirá mayor comodidad y ventajas operativas y, además, se ha planteado como un mecanismo que podrá beneficiarse de tributaciones preferentes, algo que están planteando junto a otros países. Por el ejemplo, que las carteras con un volumen superior al 70% de inversión en acciones de empresas europeas puedan beneficiarse de diferentes beneficios fiscales. «De este modo, no solo motivamos al pequeño inversor, sino que también nos aseguramos de que este esfuerzo sirve para apoyar al ecosistema europeo», ha valorado San Basilio.

Opa BBVA-Sabadell

El presidente de la CNMV volvió a ser cuestionado sobre el estado del folleto de la opa de BBVA a Sabadell y la posibilidad de que el banco mejore su oferta. San Basilio volvió a repetir que están cerrando «los pocos flecos pendientes» del folleto de la opa con BBVA, a la espera de que el Consejo de Ministros apruebe su dictamen y cómo se adapta el banco a lo que incluye la decisión del Gobierno.

Según San Basilio, las posibles mejoras en las condiciones de compra de BBVA podrían recogerse mediante adendas al folleto en función del momento en que se presenten