Donald Trump tensó la cuerda en campaña electoral hasta el punto de poner en alerta a los bonistas sobre qué pasaría con la inflación una vez tomara el poder de la primera economía del mundo. Sin embargo, a las primeras horas de haber prestado juramento -con la mano sobre la Constitución de Estados Unidos- en el interior del Capitolio el mercado entendió que los precios podrían no llegar a ser un problema durante su mandato al entonar un tono menos amenazante en materia de proteccionismo de la que se pensó que iba a tener en un primer momento.
De hecho, tras la vuelta de Trump al sillón del Despacho Oval de la Casa Blanca, el mercado de renta variable estadounidense volvió a coquetear con nuevos máximos históricos, lo que llevó al bono americano a 10 años bajó hasta el entorno del 4,56% para acabar la semana por encima del 4,6%, cerca de como finalizó la anterior. Ante este impasse el consejero delegado de BlackRock, Larry Fink, advertía hace unos días en una entrevista de los «potenciales riesgos» que, en su opinión, no está poniendo el mercado en precio. «Los bonos nos dirán hacia dónde vamos», comentó.
«La actual calificación crediticia de Estados Unidos y las perspectivas negativas reflejan retos persistentes, como la creciente polarización de la política interna y los desafíos a la gobernanza, el debilitamiento persistente de las finanzas públicas y el defecto no resuelto en el marco fiscal que da lugar a recurrentes bloqueos del techo de la deuda con el riesgo asociado de un impago técnico», advierte el director senior de Scope Ratings, Eiko Sievert.
En Europa, la evolución de la curva fue similar con los inversores pendientes de los PMIs que podrían afectar a las expectativas de la política monetaria que emprenda en los próximos meses el Banco Central Europeo. El rendimiento del bund alemán ha repuntado levemente mientras que los franceses y británicos se han mantenido estables respecto de las referencias de hace una semana.
Mientras tanto, en España el Tesoro colocó 15.000 millones de euros esta semana en un bono a 10 años con vencimiento en abril de 2035 para el que recibió una demanda récord de 139.000 millones de euros, lo que le permitió reducir en tres puntos básicos el coste de financiación, quedándose en 5 puntos básicos sobre la rentabilidad de la referencia actual a 10 años.
Este bono emitido contó un cupón del 3,15% y la rentabilidad se situó en 3,18%, inferior al cupón del 3,45% de la última emisión a 10 años realizada en mayo de 2024. Tras la operación, el Tesoro consiguió superar el 15% de su programa de financiación en apenas un mes de año, con una emisión de 27.432 millones de euros hasta la fecha
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