Colombia podría cerrar 2025 con un déficit fiscal de 7,8% del PIB, el más alto desde la emergencia sanitaria por el Covid-19. Así lo advierte el informe publicado este 29 de mayo por el equipo de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, que analizó las proyecciones de gasto del Gobierno Nacional Central (GNC) a la luz de los últimos datos de ejecución presupuestal y del Plan Financiero vigente.
Según los analistas, la estimación surge de una combinación de factores como un faltante de ingresos de $27 billones frente a lo presupuestado, y un gasto adicional de $21 billones, producto de una ejecución más acelerada del presupuesto y del rezago y señala que de no implementarse recortes drásticos o identificarse nuevas fuentes de financiamiento, las necesidades fiscales del país ascenderían a $138,8 billones, cifra sin precedentes fuera del contexto de pandemia.
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Un gasto que no para
El informe parte de una observación ya reconocida por el propio Gobierno y es que el gasto primario proyectado para 2025 se quedó corto, partiendo de que en febrero, el Plan Financiero estableció un supuesto de gasto de $332,4 billones, basado en una subejecución del presupuesto sin antecedentes. Sin embargo, a finales de mayo, el ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, anticipó que dicho valor deberá revisarse al alza en $18 billones.
El punto es que para el Banco de Bogotá, la realidad podría ser aún más compleja. A través de un ejercicio de sensibilidad basado en la ejecución presupuestal histórica y reciente, el equipo de Investigaciones Económicas concluyó que el gasto primario podría aumentar hasta en $49 billones, si se repitieran los patrones de ejecución observados entre 2021 y 2023.
Regla fiscal y economía.
Imagen generada con Inteligencia Artificial – ChatGPT
“El escenario más probable, sostiene el informe, es que el aumento en el gasto ronde los $21 billones, lo cual ya supera la corrección anunciada por el ministro. De hecho, puede ser superior si no logran contener el ritmo de ejecución”, advierte el análisis.
En paralelo al mayor gasto, los ingresos de la Nación también están cayendo por debajo de lo estimado y acá el informe cifra el desfase en $27 billones, explicado en parte por devoluciones tributarias superiores a lo proyectado y por una menor actividad económica, que generaron unas “sorpresas bajistas”, como las califica el documento, que están debilitando la capacidad del Gobierno para financiar su operación.
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La combinación de ambos factores genera un hueco fiscal de $48 billones, respecto a lo contemplado en el Plan Financiero. En consecuencia, el déficit proyectado escalaría hasta $138,8 billones, equivalente a 7,8% del PIB, cifra que igualaría el desbalance registrado en plena pandemia, convirtiéndose en el más alto de la historia reciente del país.
¿Se cumplirá la regla fiscal?
A pesar de este panorama, desde el Banco de Bogotá dicen que el Gobierno podría declarar nuevamente el cumplimiento formal de la Regla Fiscal, gracias a las llamadas Transacciones de Única Vez (TUV), que permiten justificar temporalmente desviaciones en el déficit primario bajo circunstancias excepcionales.
Según el análisis, para 2025 podrían esgrimirse TUV por devoluciones tributarias no previstas (al menos $5 billones), así como por gastos imprevistos relacionados con emergencias, como la fiebre amarilla ($1 billón) y la crisis humanitaria del Catatumbo ($3 billones). De esta forma, incluso con un déficit primario cercano al 3% del PIB, se podría argumentar que el Gobierno cumplió la meta máxima de 0,2% exigida por la regla.
Inversión y crecimiento económico.
Imagen generada con Inteligencia Artificial – ChatGPT
Aunque reconocen que es un camino válido, los investigadores consideran que este tipo de maniobras refuerza la necesidad de trasladar el debate desde el cumplimiento técnico de la norma hacia la sostenibilidad real de las finanzas públicas y dejan claro que “el Gobierno tendría alternativas para en el MFMP afirmar que, nuevamente, se cumple la Regla Fiscal pese a tener un déficit fiscal de tal magnitud”, señala el documento.
Riesgos vigentes
Las consecuencias de este posible desbalance no son menores y acá advierten que si se materializa el déficit, la deuda neta del GNC superaría el 63% del PIB, por encima del pico alcanzado durante la pandemia (60,7%), lo que ubicaría al país en un nuevo nivel de vulnerabilidad ante los mercados y “daría el empujón final a las calificadoras de riesgo para bajar la nota del país”.
Cabe recordar que todas las agencias calificadoras tienen actualmente a Colombia en perspectiva negativa, lo que implica que una rebaja en la nota crediticia podría ocurrir ante señales de deterioro fiscal como las que proyecta este informe.
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En ese contexto, la publicación del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP), prevista para las próximas semanas, cobra una importancia crucial. Si el Gobierno no presenta políticas claras de ajuste o alternativas de ingreso creíbles, se elevará el riesgo de una reacción adversa de los mercados y una presión adicional sobre el financiamiento interno y externo.
El informe concluye que, para cubrir el déficit de $48 billones adicionales, el país tendrá que acudir a mayores niveles de endeudamiento, tanto en el mercado local como en el internacional. Esto, a su vez, aumentaría los costos financieros y complicaría aún más el panorama fiscal para los años siguientes.
Fuente de TenemosNoticias.com: www.portafolio.co
Publicado el: 2025-05-29 17:31:00
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