ISE de abril mostraría contracción económica por caída en minería y construcción | Crecimiento | Economía

Este miércoles 18 de junio, el Dane revelará el resultado del Índice de Seguimiento a la Economía (ISE) para el mes de abril de 2025, en un contexto de creciente incertidumbre fiscal, deterioro sectorial en áreas clave como minería y construcción, y señales mixtas sobre la dinámica del consumo.

En la antesala de la presentación de este dato, los principales centros de análisis económico del país han presentado sus proyecciones sobre lo que viene en esta materia y la mayoría coinciden en que podría marcar una inflexión relevante en la senda de crecimiento observada en los primeros meses del año.

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Consultadas por Portafolio, las estimaciones de Itaú, Corficolombiana y Bancolombia tienen una lectura menos alentadora para el cuarto mes del 2025, aunque con matices, ya que dos de ellas proyectan una posible contracción del ISE, tanto en su serie original como en la desestacionalizada, mientras que Bancolombia mantiene una visión más optimista en el acumulado móvil, con base en su indicador NowCast.

El consenso general es que los sectores primario y secundario tuvieron un comportamiento negativo durante el cuarto mes del año, lo cual habría frenado el avance global de la actividad productiva nacional.

Proyecciones en rojo

Para Itaú, la economía colombiana habría retrocedido en abril y su equipo de análisis prevé una contracción anual de 0,5% en el indicador, explicada principalmente por el mal desempeño de la industria manufacturera, la minería y la construcción, tres sectores fundamentales para el crecimiento de la oferta agregada.

Sin embargo, también anticipan que el resultado negativo estaría parcialmente contrarrestado por el dinamismo de las actividades terciarias, en particular el comercio y el entretenimiento, que siguen mostrando resiliencia.

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Una lectura similar entregó César Pabón, director de investigaciones económicas de Corficolombiana, quien estima que el ISE de abril seguiría en terreno positivo pero con una desaceleración notable, ya que según sus proyecciones, el crecimiento anual del indicador en su serie desestacionalizada sería de apenas 0,1%, muy por debajo del 2,9% registrado en marzo.

En la serie original, el resultado sería incluso negativo, de -1,5%, fuertemente afectado por un efecto calendario adverso, dado que en abril de 2025 hubo menos días laborales debido al cambio de fecha de Semana Santa. Este factor técnico, el calendario, se ha convertido en una de las variables más relevantes para leer correctamente el dato.

“La contracción en la base de comparación interanual no reflejaría necesariamente un deterioro estructural de la economía, sino una distorsión derivada de la menor actividad registrada durante la Semana Santa, que en 2025 cayó íntegramente en abril. En 2024, en cambio, la festividad se repartió entre marzo y abril, lo que generó un sesgo favorable para ese mismo mes del año pasado”, indicaron.

Ejecución presupuestal en Colombia.

Imagen generada con Inteligencia Artificial – ChatGPT

Potencial perdido

Tanto Itaú como Corficolombiana coinciden en que el sector minero-energético fue uno de los grandes responsables del enfriamiento económico en abril y según las proyecciones de Corficolombiana, el sector primario se habría contraído 7% anual, después de haber registrado un crecimiento de 5,3% en marzo.

Entre tanto, las actividades agropecuarias también mostraron señales de debilidad en las que la producción de café cayó 5,3% y el abastecimiento agrícola bajó 0,4%, pese a que el sacrificio de ganado aumentó 7%. En el caso de la minería, los datos preliminares apuntan a un deterioro profundo en el que el carbón se desplomó 23,1% y el petróleo cayó 10,2% en términos anuales.

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El sector construcción, por su parte, continúa en una tendencia contractiva y acá, desde Corficolombiana resaltan que la producción de concreto premezclado, un indicador indirecto de la actividad edificadora, cayó 12,9% en abril, lo que sugiere que la reactivación de este sector sigue sin consolidarse.

Este resultado habría arrastrado a todo el bloque del sector secundario, cuya contracción estimada es de 0,6%, después de haber crecido 0,9% en marzo.

Así mismo, el segmento de actividades terciarias, que incluye servicios, comercio y entretenimiento, mostró una dinámica más favorable, aunque también con signos de moderación, ya que el comercio minorista aceleró su crecimiento a 11,4% en abril, tras haber crecido 12,7% en marzo, encadenando once meses consecutivos en expansión.

Comportamiento del PIB

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Esta tendencia sugiere que el consumo privado se mantiene como una de las principales fuentes de tracción para el PIB, especialmente en un entorno de inflación más contenida y tasas de interés en descenso gradual.

No obstante, los analistas advierten que el sector terciario en su conjunto se habría desacelerado a 1,8%, frente al 3,4% registrado en marzo. La causa principal sería una fuerte caída en el sector de administración pública, que tuvo un crecimiento atípico en abril de 2024 debido al pago del retroactivo salarial a los empleados del Estado.

Este año, ese desembolso está programado para junio, lo que generó un efecto base negativo. A esto se suman los desempeños débiles de los servicios públicos y las actividades profesionales, que también habrían contribuido a la moderación general.

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Proyecciones al alza

Pese al tono conservador de la mayoría de proyecciones, algunas voces como la del analista Gregorio Gandini, director de Gandini Análisis, mantienen una visión más optimista. Según sus estimaciones, el ISE de abril podría ubicarse en 6,3% anual en su serie original, impulsado por altos precios del café y el buen desempeño de las actividades terciarias durante la Semana Santa, como el turismo y el comercio.

Aunque reconoce que el impulso ya no es tan fuerte como en meses anteriores, Gandini considera que el indicador aún podría mantener una senda de crecimiento sólida. Sin embargo, su lectura contrasta con la visión predominante del mercado, que apunta a un enfriamiento, al menos temporal, de la actividad económica.

PIB

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Incluso el NowCast de Bancolombia, que muestra un crecimiento móvil de 2,5% anual hasta mayo y un avance mensual desestacionalizado de 0,9%, reconoce que los sectores de construcción y servicios públicos perdieron dinamismo entre abril y mayo, mientras que comunicaciones profundizó su contracción.

Más allá de la cifra puntual, el dato del ISE de abril llega en un momento crucial para la política económica si se tiene en cuenta que en dos semanas, el Banco de la República deberá tomar una nueva decisión sobre tasas de interés, en un contexto en el que las señales de desaceleración podrían sumarse al deterioro fiscal para frenar el ciclo de flexibilización monetaria.