Moody’s baja la calificación de Colombia a Baa3 y cambia la perspectiva a ‘estable’ | Finanzas | Economía

La calificación de Colombia por parte de Moody’s Ratings fue bajada. Así lo dio a conocer la firma de riesgo este jueves 26 de junio, cuando informó que la degradó desde Baa2 a Baa3. Además, cambió la perspectiva del país de ‘negativa’ a ‘estable’.

Las calificaciones en los ítems ‘shelf’ de deuda senior no garantizada en moneda extranjera (calificación provisional) y de emisor a corto plazo en moneda local y extranjera corrieron la misma suerte y fueron rebajadas.

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«Se degradó las calificaciones de emisor y deuda ‘senior’ no garantizada a largo plazo en moneda local y extranjera de Colombia a Baa3 desde Baa2, y la calificación de ‘shelf’ de deuda ‘senior ‘no garantizada en moneda extranjera a (P)Baa3 desde (P)Baa2. Las calificaciones de emisor a corto plazo en moneda local y extranjera fueron rebajadas a Prime-3 (P-3) desde P-2«, explicó Moody’s.

También fueron rebajados los techos país en moneda local y extranjera desde A1 a A2 y frente a esto Moody’s afirmó que «la brecha de cuatro niveles entre el techo en moneda local y la calificación soberana refleja una baja presencia del Gobierno en la economía, alta previsibilidad de las instituciones de política y riesgos moderados políticos y externos. La alineación entre los techos en moneda extranjera y local incorpora la fuerte efectividad de las políticas del país, niveles moderados de endeudamiento externo y una cuenta de capital abierta, lo que denota riesgos mínimos de transferencia y convertibilidad«.

La firma aseguró que la degradación de la calificación muestra «el deterioro proyectado en los indicadores de deuda del Gobierno, que se espera que persista en los próximos años, ya que los déficits fiscales seguirán siendo elevados y superiores a los límites establecidos por la regla fiscal del país«.

El impacto de la suspensión de la regla fiscal

Sobre la suspensión de la regla fiscal por parte del gobierno Petro, señaló que esa decisión se tomó «pese a la ausencia de un choque económico, lo que refleja negativamente sobre la efectividad del marco de política fiscal«.

Recordó que esta posición de la administración actual se alejó de un historial de «formulación prudente de políticas que diferentes gobiernos habían construido durante décadas» y que el cambio en el cumplimiento de la regla afecta negativamente la efectividad de la política fiscal colombiana.

«Entre 2022 y 2024, las autoridades reiteraron su compromiso con los objetivos de déficit e implementaron medidas, incluyendo recortes de gasto, para ajustarse a la regla fiscal, incluso frente a presiones como el aumento de intereses o los pagos al Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (Fepc). Sin embargo, en 2024, ante una fuerte caída de ingresos respecto al presupuesto, los recortes no evitaron la ampliación del déficit, y los ingresos volverán a incumplir en 2025«, resaltó, al tiempo que citó al Comité Autónomo de la Regla Fiscal para aseverar que no «existe un choque macroeconómico que justifique el uso de la cláusula de escape«.

(Vea: ‘Si el costo de contratación sigue creciendo, las personas serán reemplazadas por IA’).

Otras razones de la rebaja de la calificación

Moody’s consideró que la demora en la consolidación fiscal del país contribuirá a indicadores de deuda más débiles y menor fuerza fiscal. 

«La dinámica fiscal de Colombia se ha deteriorado más de lo esperado en 2024 y 2025, lo que ha llevado a déficits fiscales más amplios que aumentarán la carga de la deuda. La sobreestimación de ingresos en los presupuestos de 2024 y 2025 ha intensificado las presiones fiscales, sin ser compensada por medidas de gasto. Esto contribuirá a un déficit del Gobierno cercano al 7% del PIB en 2025, en línea con el de 2024«, valoró.

Proyectó que la deuda del Gobierno alcanzará el 59,5% del PIB en 2025 (frente al 58,7% proyectado por el Ejecutivo), mientras que para 2027 alcanzaría su punto máximo, con un 64% del PIB, «por encima de la mediana proyectada para la categoría Baa (62%). Esto indica una mayor probabilidad de que la fortaleza fiscal de Colombia siga debilitándose respecto a países con calificación similar«.

«La propuesta del Gobierno de ajustar gradualmente el déficit fiscal en los próximos tres años contribuirá a un mayor incremento de la deuda«, dijo.

(Vea: Marco Fiscal del Gobierno aumentaría la incertidumbre fiscal de Colombia, asegura Fitch).

Así las cosas, continuó Moody’s, y ya que el país enfrenta actualmente altos costos de endeudamiento tanto internos como externos, el aumento de la deuda contribuiría a debilitar la capacidad de pago. 

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¿Y la perspectiva ‘estable’?

Sobre el cambio de perspectiva de ‘negativa’ a ‘estable’, la firma sustentó su decisión en el peso que han tenido los controles legislativos y judiciales colombianos, los cuales «han limitado cambios radicales de política«.

«Los arreglos institucionales seguirán desempeñando un papel estabilizador en el mediano plazo, con directrices políticas que implementarán una consolidación fiscal y estabilizarán, en términos generales, la deuda cuando surjan presiones«, manifestó.

Así mismo, reconoció que el país ha construido, en las últimas décadas, un historial de políticas macroeconómicas «prudentes que han reducido desequilibrios tras choques», y que la autonomía del Banco de la República ha sido clave para «anclar y contener» las expectativas de inflación.

(Vea: Marco Fiscal 2025: los conceptos que debe tener claros para entenderlo).

«La perspectiva incorpora la visión que, en el mediano plazo, legisladores y responsables de política respaldarán medidas correctivas para permitir una consolidación fiscal. Un primer paso ha sido la propuesta del gobierno Petro de un pacto fiscal para aumentar los ingresos y abordar la rigidez del gasto, así como un presupuesto 2026 más moderado. Estas medidas son claves para reducir el déficit fiscal y estabilizar la deuda en niveles comparables con pares«, analizó.

Finalmente, resaltó que la resiliencia económica de Colombia y su capacidad de recuperación respaldan la perspectiva ‘estable’, recordando que, tras la desaceleración de 2023, «la economía ha mostrado una recuperación gradual, con tasas de crecimiento que convergen hacia el 3%. Si futuras administraciones adoptan políticas que favorezcan la inversión, las perspectivas de crecimiento podrían mejorar, apoyando aún más la consolidación fiscal«.

Añadió que espera que el crecimiento del PIB vuelva a niveles del 3% en los próximos años.

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Qué significa la nueva calificación

Para el Observatorio Fiscal de la Universidad Javeriana, «esta decisión tendrá implicaciones directas sobre el costo del financiamiento. En 2026, solo el pago de intereses representará el 4,8% del PIB. Un mayor riesgo percibido por los inversionistas implicará tasas más altas para la deuda soberana, reduciendo aún más el espacio fiscal disponible, acentuando las restricciones sobre inversión y manteniendo la persistencia de déficit fiscales elevados (-7,1% del PIB en 2025)«.

Luis Fernando Mejía, director de Fedesarrollo, se refirió a que se mantiene el grado de inversión y que eso se debe a que «confía en medidas correctivas en el mediano plazo para iniciar un proceso de consolidación«.

Si bien esta noticia es un revés para la confianza inversionista en el país, fue mejor de lo que se esperaba, ya que algunos centros de análisis y estudio económico apuntaban a que se perdería el grado de inversión.

Cabe recordar que la escala de calificación crediticia de Moody’s mide la capacidad de pago de deuda de gobiernos y empresas. Dentro del grado de inversión, las calificaciones van desde Aaa (calidad superior y riesgo de incumplimiento muy bajo) hasta Baa3, que representa el nivel más bajo aceptado como inversión segura. Este rango incluye también Aa (alta calidad) y A (bajo riesgo), reflejando una sólida salud financiera del emisor.

Cuando una entidad es calificada por debajo de Baa3, su deuda entra en el terreno especulativo o de ‘alto riesgo’, también conocido como ‘grado basura’. Esto implica una mayor probabilidad de impago y suele limitar el acceso a financiamiento barato.

Moody’s detalla que las calificaciones Baa1, Baa2 y Baa3 reflejan una calidad media con riesgo crediticio moderado, y funcionan como una advertencia temprana para inversionistas sobre posibles vulnerabilidades fiscales o institucionales.

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