No era Milei, el mercado temía era la vuelta del peronismo

El riesgo país o prima de riesgo es un indicador que revela la confianza de los inversores (del dinero) en la solvencia de una economía para devolver sus deudas. En los últimos meses, el riesgo país se había disparado en Argentina hasta superar de forma holgada los 1.000 puntos básicos. Algunos analistas y medios aseguraban que era porque el plan Milei y sus políticas estaban perdiendo credibilidad, mientras que otros aseguraban que el miedo real era la posible vuelta del peronismo (en especial el Kirchnerismo). Tras la victoria de Javier Milei en las elecciones legislativas, todo hace indicar que los segundos tenían razón: la prima de riesgo ha sufrido el mayor desplome de su historia en una sola jornada hasta los 652 puntos básico.

La contundente victoria de Javier Milei en las legislativas argentinas ha dado un vuelco histórico a los mercados del país. El riesgo país se ha desplomado en 429 puntos básicos en una sola sesión, devolviendo el indicador a los 652 puntos básicos, niveles que no se veían desde la primera mitad del año. El deterioro de los indicadores financieros y de los mercados argentinos no eran producto de las políticas de Milei, más bien eran los inversores descontando un escenario en el que el Kirchnerismo tocaba poder o podía torpedear el plan de Milei. Una vez que este riesgo se ha esfumado, los mercados vuelven a cotizar una mayor estabilidad y seguridad.

«Nunca ha caído tanto el riesgo país en la historia de Argentina. Imaginad el daño que estaba haciendo la perspectiva de un buen resultado electoral del peronismo», explica Juan Ramón Rallo, Doctor en Economía, profesor y divulgador, en su cuenta de X.

Daniel Fernández, profesor de Economía y Finanzas de la Univerisdad de las Hespérides, señalaba que «el principal riesgo en Argentina no era que Milei hiciera las cosas mal, el principal riesgo siempre fue la posibilidad de que vuelva el Kirchnerismo«, destaca Fernández. La caída del riesgo país se debe a que el plan de ajuste de Milei (el ancla fiscal) seguirá en pie, al mismo tiempo que se refuerzan los swaps firmados con EEUU y un préstamo que ha logrado el Gobierno de Argentina con varios bancos para recomprar deuda pública con descuento en el mercado y reducir así la deuda total del país.

El peso y los bonos suben

El peso y los bonos del gobierno argentinos se dispararon el lunes, frenando en seco una retirada repentina del peso y los activos en dicha moneda, según publican desde el Financial Times.

Los rendimientos de la deuda en dólares del país cayeron por debajo del 10%, lo que refleja un aumento notable de los precios, después de que La Libertad Avanza, de Milei, obtuviera casi el 41% de los votos en las elecciones legislativas del domingo, lo que le permitirá seguir con su agenda de reformas. El peso se fortaleció casi un 4%, alcanzando los 1.432 pesos por dólar estadounidense el lunes. El índice bursátil Merval se disparó un 21%.

El respaldo popular a Milei frente a los peronistas argentinos, que obtuvieron el 32% del voto nacional, es un alivio para los tenedores de bonos, según el FT, que temían que su gobierno se quedara sin dólares para pagarles, a pesar de los 40.000 millones de dólares prometidos por Estados Unidos.

Argentina ya había agotado sus escasas reservas de divisas en sus esfuerzos por apuntalar el peso en las últimas semanas. Los inversores habían salido en espantada del país ante el miedo a que no se pudiera implementar el programa de reformas de Milei con la irrupción de los peronistas en el Congreso y el Senado. Ahora, este riesgo ha desaparecido y el riesgo país, valga la redundancia, es la prueba de ello: «El impulso reformista de Argentina ha regresado, y Milei puede legislar desde una posición de fortaleza, no de supervivencia… En lo que respecta al peso, no habrá devaluación después de este tipo de resultado», explica Thierry Larose, gerente de cartera de Vontobel.

Rallo insiste en «que no, que es casualidad. Que cuando gane el peronismo se hundan los bonos y las acciones y cuando pierda el peronismo se disparen los bonos y las acciones es todo pura casualidad».

Por qué confía el mercado en el plan Milei

El plan de ajuste del Gobierno (recortes del gasto público y fuerte devaluación del tipo de cambio oficial) logró reducir rápidamente la inflación, que pasó del 25% intermensual en diciembre de 2023 al 2,1% en septiembre de 2025. El ancla fiscal de Milei que ha supuesto recortes equivalentes al 5% del PIB en gasto público casi de golpe (un recorte histórico) ha logrado acabar con el crecimiento de la base monetaria, que durante años ha sido usada para financiar el déficit público.

Además, las expectativas de inflación han convergido hacia una tasa del 2% mensual, que coincide con la tasa de devaluación mensual preanunciada del tipo de cambio oficial efectiva hasta el 31 de enero. La convergencia en las expectativas de inflación se debe a la mayor credibilidad derivada de una política fiscal más sostenible, ya que durante el año 2024 se alcanzó el equilibrio fiscal. Con superávit presupuestario, los mercados empezaron a apostar y a confiar en Argentina.

Además, el Gobierno de Milei ha introducido una batería de reformas que están ayudando a mejorar varios indicadores financieros y allanando el terreno para lograr una recuperación sólida y estable. Impulsada por numerosas reformas estructurales, la economía de Argentina podría ganar en estabilidad y competitividad. Entre las principales acciones emprendidas por el Gobierno en el ámbito de la desregulación económica el año pasado se encuentran la liberalización del mercado de alquileres, la flexibilización del mercado de trabajo y la desregulación parcial del comercio internacional, así como la aprobación de una ley que favorece las inversiones en algunos sectores de la economía, como la minería. Todo ello augura un futuro esperanzador para una economía que lleva décadas estancada y sufriendo múltiples crisis inflacionarias.