¿Seguirá la escalada vertiginosa del precio del oro?

En los últimos años, el precio del orono ha dejado de subir. Actualmente, el mercado parece haberse estabilizado, pero, durante mucho tiempo, el precio solo ha ido en una dirección: al alza. Desde 2020, el precio del oro ha subido desde 1.585 dólares estadounidenses por onza a más de 4.500 dólares estadounidenses por onza.

En principio, el dinero no debería perder valor por la inflación. Lo ideal sería que se multiplicara por sí solo gracias a los tipos de interés, pero, en la actualidad esto no es probable, ya que los tipos de interés se encuentran en niveles bastante bajos. Por ello, conviene invertir el patrimonio de forma segura, concretamente en metales preciosos. El problema es que una mayor demanda impulsa el precio.

Los economistas del Deutsche Bank han señalado que los bancos centrales de todo el mundo están comprando cada vez más oro. En un estudio publicado el 27 de abril de 2026, constatan que China, Rusia, la India y Turquía, así como los bancos centrales de los países emergentes, están aumentando sus reservas de oro. Por ello, este metal podría incluso alcanzar la cota de los 8.000 dólares estadounidenses para 2031, es decir, duplicar su precio actual.

Un nuevo actor: las criptomonedas

Antes de mirar hacia el futuro, conviene preguntarse cómo se ha llegado a la situación actual. ¿Cómo se produjo, pues, el auge del oro de los últimos años? Frank Schallenberger, del banco Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), señala que se debe a las expectativas de bajada de los tipos de interés y la debilidad del dólar estadounidense, las fuertes compras de los bancos centrales, así como a una elevada demanda de monedas y lingotes.

Además, comenta Schallenberger a DW, ahora hay un actor relativamente nuevo en el mercado: las criptomonedas. Estas se están convirtiendo «cada vez más en un nuevo e importante grupo de demanda, ya que también diversifican sus activos (entre otras cosas, mediante la compra de oro). Si el auge de esta clase de activos continúa, ello también podría suponer un mayor impulso para el precio del oro».

Michael Hsueh, analista financiero de mercado de Deutsche Bank Research y uno de los autores del estudio mencionado al principio, distingue entre compradores con demanda «inelástica» y «elástica», es decir, aquellos menos sensibles a las variaciones del precio y aquellos que sí modifican su comportamiento cuando los precios cambian. Hsueh ha observado que los compradores estables e «inelásticos», como los bancos centrales, habrían desplazado a los clientes «elásticos» (es decir, particulares como, por ejemplo, los compradores de joyería). Esta demanda estable sería un «factor clave para la fortaleza del oro en el periodo comprendido entre 2021 y 2025».

«La principal razón del repunte del precio del oro de los últimos años ha sido la acumulación de incertidumbres geopolíticas», escribe a DW Thomas Kulp, analista de investigación de DZ BANK. «El aspecto del oro como ‘refugio seguro’, por un lado, y su condición de garante de la independencia, por otro, fueron, por tanto, los principales impulsores de la demanda».

¿Sigue siendo el oro un valor refugio seguro?

El oro se ha considerado desde siempre un medio eficaz para poner el dinero a salvo. Aunque no se multiplica y depende de la especulación, este metal precioso es, en cualquier caso, más seguro que un escondite debajo del colchón. Pero, ¿sigue siendo un valor refugio adecuado en la actualidad?

No, opina Frank Schallenberger. A gran escala, no es una buena idea; sin embargo, como medida de protección, no debe menospreciarse: «Una proporción del cinco o el diez por ciento de oro en una cartera no es, desde luego, una mala idea, ya que permite reducir la volatilidad de la misma».

«Consideramos sensato mantener oro a gran escala como medio de conservación del valor», opina, por el contrario, Michael Hsueh, de Deutsche Bank Research: «Las razones más importantes por las que los gestores de reservas (en los bancos centrales, nota del editor) incluyen el oro en su cartera son la diversificación, la protección frente a riesgos geopolíticos y la cobertura contra la inflación».

Para Thomas Kulp, de DZ BANK, ni siquiera se plantea la cuestión de si el oro es una buena forma de preservar el valor: «El oro es y seguirá siendo el refugio seguro por excelencia. En épocas de incertidumbre o en tiempos de crisis, el metal precioso amarillo suele tener una gran demanda». Sin embargo, esto no siempre es así, ya que el precio puede estar sujeto a «fluctuaciones, en algunos casos, considerables», y «los inversores deberían tenerlo siempre presente a la hora de realizar su asignación de activos».

Una mirada a la bola de cristal

¿Comparten los expertos encuestados aquí las previsiones de Deutsche Bank Research? Frank Schellenberg, en cualquier caso, no: «¡No! La fuerte subida del oro, que llegó a su fin provisional a finales de enero, se vio respaldada, entre otras cosas, por las elevadas compras de ETC sobre oro o por los notables aumentos de las reservas de oro de los bancos centrales. Sin embargo, en estos dos grupos de compradores se ha notado actualmente una cierta pérdida de impulso. Y, en estos momentos, no veo factores impulsores tan fuertes que, partiendo del nivel aún relativamente alto del precio del oro, puedan provocar que este se duplique en los próximos cinco años».

El coautor del estudio del DB respalda su predicción. «Hemos analizado la acumulación de oro por parte de los bancos centrales de los países emergentes como posible factor impulsor a largo plazo para el oro», explica Michael Hsueh a la DW. Por ello, espera «una reconstitución de las reservas de oro en los bancos centrales».

Los nuevos tiempos de incertidumbre conducirían a un «retorno al límite inferior del rango anterior a 1990, es decir, a una proporción de oro del 40 por ciento» de las reservas de los bancos centrales. «Suponiendo una disminución de las reservas de divisas de los países emergentes de ocho billones a cinco billones de dólares estadounidenses, esto podría corresponder a un precio nominal del oro de 8.000 dólares estadounidenses por onza».

(gg/ms)