El Nasdaq cotiza con descuento frente a los últimos cinco años

El mercado ha llegado a este fin de año todavía con la gasolina que le va dando la liquidez y la poca aversión al riesgo que están demostrando los inversores, abiertos todavía a tomar posiciones en casi toda clase de activos pero especialmente en bolsa, donde se resisten a recoger los grandes beneficios cosechados durante este curso.

De cara al inicio de 2026 y a la estrategia a seguir, las casas de análisis coinciden en advertir de que en los últimos años quizás ha habido excesos de concentración de la inversión en algunos sectores tecnológicos en general y en los ligados a la Inteligencia Artificial en particular. El Nasdaq 100 este año se ha revalorizado cerca de un 20%, dejando sus máximos históricos a solo un par de puntos porcentuales de los niveles actuales.

Por esto muchos analistas recomiendan reducir algo la exposición a este sector si se tiene alta, aunque no dejarla en cero ya que seguirá siendo uno de los catalizadores de crecimiento por el aumento de la inversión y de sus beneficios, que se espera que siga en 2026. Y, uno de los argumentos que se puede esgrimir precisamente para no salirse del todo de esta megatendencia de inversión es que la tecnología no está cotizando tan cara como se piensa cuando se habla de burbuja. El Nasdaq 100 ahora se compra a un PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) de 31,4 veces con los beneficios actuales, lo que implica una prima del 11,5% frente a su media de los últimos cinco años, que es de poco más de 28 veces.

«Hoy en día algunas valoraciones de acciones tecnológicas están de nuevo muy infladas pero la situación es diferente que en la burbuja puntocom«, explican desde DWS. «Yo hablaría de una exuberancia racional impulsada por la IA», agrega su director de inversiones, Vincenzo Vedda. «Sin embargo, tras una primera fase de euforia, en el futuro se prestará mucha más atención a la probabilidad de que las elevadas inversiones relacionadas con la IA realmente impulsen la eficiencia de las empresas», sigue. Y ahí parece que estará la clave en los próximos años, en diferenciar esas compañías que sí obtienen la rentabilidad adecuada de sus inversiones de las que no.

Los analistas creen, por tanto, que el índice tecnológico puede seguir avanzando en los próximos meses y le dan, de media, un recorrido al alza cercano al 19% hasta su valoración objetivo, que supera ya los 30.000 puntos, según los datos que recoge Bloomberg. Desde Renta 4 proponen combinar el potencial de crecimiento transformacional de la IA con empresas defensivas de calidad de cara al año que empieza ahora. En BlackRock, por su parte, consideran que «todavía estamos en una etapa inicial de la IA y aunque las valoraciones sean altas, las previsiones de crecimiento de los beneficios también lo son».

En este sentido es cierto que los beneficios empresariales están acompañando y no han dejado de crecer en los últimos años. Para este, en el que ya se conocen los resultados de los primeros nueve meses, el crecimiento previsto del beneficio por acción del Nasdaq 100 llega ya al 26%, al situarlo por encima de los 800 dólares. Y el ritmo no baja ya que para 2026 el consenso de analistas prevé que alcance los 994 dólares, un 23% más de lo que se espera para el cierre de 2025. De esta forma, el inversor solo paga un multiplicador de beneficios de 25,8 veces si se cree las previsiones para el curso que viene, por debajo incluso de la media de estos últimos cinco años por tanto.

Desde Bestinver también creen que el rally de las bolsas aún tiene recorrido pese a encontrarse en zona de máximos históricos ya que «la economía global sigue teniendo el impulso de las mejoras de productividad por la capacidad de adaptación de las empresas al mundo post Covid y el impacto positivo de la Inteligencia Artificial». «Nos encontramos en una revolución tecnológica comparable a la que supuso internet en los últimos 30 años», agregan.