La propuesta de Trump para dirigir la Fed cambia el hado del bono de Estados Unidos

Los bonos estadounidenses cerraron la semana con mayor presión vendedora que en el caso europeo. La curva de deuda soberana de Estados Unidos se tensó en todos los plazos a partir de los cinco años de vencimiento mientras que en el caso alemán ocurre todo lo contrario: la curva cierra con rentabilidades inferiores a las vistas el pasado lunes. Buena parte de este cambio se dio en la última sesión de la semana.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, presentó ante el mercado a su nuevo candidato a dirigir la Reserva Federal de Estados Unidos, Kevin Warsh (véase página 8). A pesar de que se considera a Warsh un perfil agresivo, el mercado respondió a la posibilidad de que Warsh presida la Fed con ventas. Y es que se espera que Warsh sea defensor de las bajadas de tipos de interés, pero también de una rápida reducción del balance. Así, la rentabilidad del bono estadounidense a diez años aumentó hasta el 4,25% en el mercado secundario.

Por su parte, la mayor parte de bonos soberanos europeos en casi todos los plazos llegaron al viernes con un precio superior al visto cinco sesiones antes (el precio se mueve en sentido contrario a la rentabilidad exigida por los inversores). El bund alemán se sitúa bajo el 2,9% frente al italiano y francés que rozan el 3,5% de rendimiento. Mientras tanto, el bono español a diez años alcanzó el 3,22% de rentabilidad.

Persiste el apetito inversor por la deuda pública europea. La alta liquidez del mercado y las necesidades de financiación de los Estados favorecerá que siga existiendo oferta y demanda en las emisiones de bonos este año. Así lo opinan desde Société Générale, que prevén un volumen de emisiones en el mercado español similar al visto durante el año pasado tanto en deuda pública como en corporativos y títulos de compañías financieras. Por otra parte, el mercado ya está descontando que el ciclo de recortes en Europa ha terminado y se empieza a adelantar un ajuste al alza que no llegaría hasta el año que viene, según las expectativas que recoge FactSet. Esto puede poner en aprietos la rentabilidad de las carteras de los inversores más conservadores.

En el mercado asiático, la deuda japonesa se mantiene como una de las amenazas para la renta fija. En medio del temor intervencionista del Banco de Japón (puede que hasta de EEUU), la deuda a diez años supera el 2,2%.