los expertos temen más inflación y un dólar más débil tras el último ataque a la Fed

La investigación criminal que el Departamento de Justicia ha comenzado contra Jerome Powell es el último episodio de una larga historia en la que el presidente de la Reserva Federal ha sido el objetivo de constantes ataques por parte de Donald Trump. Si bien el presidente estadounidense ha negado toda participación en este último ataque, Powell tiene claro que todo tiene que ver con la negativa del banco central a bajar los tipos tanto como quiere Trump. Sea como sea, el presidente republicano no cesa en su intento de controlar la Fed, y los analistas han dado opinión sobre esta posibilidad: el ataque a la independencia de la Fed será algo muy negativo para los activos estadounidenses, una opinión que se repite entre los expertos de múltiples casas de análisis.

Romper la independencia de la Fed va a genera una ola de desconfianza para los activos estadounidenses, algo que ya se ha empezado a apreciar en la cotización del dólar durante la primera jornada de la semana. La cualidad del banco central de funcionar como un organismo al margen de las decisiones políticas se considera un punto fuerte para la divisa del país, y también para los bonos del Tesoro estadounidenses. Los analistas lo están dejando muy claro y sus opiniones se repiten en el mismo sentido: un ataque a la independencia de la Fed, como el que está llevando a cabo Trump, va a ser muy negativo para los mercados.

Los comentarios en este sentido se amontonan este lunes en agencias de noticias y en los contactos con los expertos del sector. «Cualquier acontecimiento que plantee dudas sobre la independencia de la Fed añade incertidumbre sobre la política monetaria estadounidense», ha explicado Gary Tan, gestor de Allspring Global Investments. «Esto probablemente va a reforzar las tendencias que ya existían, de diversificación, alejándose del dólar e incrementando el atractivo de activos que cubren el riesgo, como el oro«, explica.

Jon Butcher, economista senior para Estados Unidos de la gestora Aberdeen apunta en el mismo sentido: «La reacción inicial de los mercados parece ser negativa y vemos un aumento de los riesgos de que una devaluación afecte negativamente al dólar estadounidense, las acciones y los bonos. En particular, el extremo largo de la curva podría experimentar un aumento de las primas por plazo», señala el economista de la firma.

«Independientemente de si esta acción tiene fundamento, indica que la Administración está dispuesta a seguir presionando a la Fed para que aplique una política monetaria más flexible», es decir, para que acelere el recorte de tipos de interés, explica Butcher, y añade cómo «dado que el presidente Trump también está estudiando medidas fiscales que aumentarían el déficit, esperamos que surjan más dudas sobre el dominio fiscal y un riesgo externo de control de la curva de rendimiento», señala.

Regresa la tendencia de «vender América»

Igual que ocurrió tras el famoso Día de la Liberación, en abril del año pasado, las políticas económicas de Trump han generado un rechazo generalizado por parte de los inversores hacia los activos estadounidenses. El dólar acumula una caída de más del 6% desde abril de 2025, y el posicionamiento actual de los inversores, como explicó Donatella Principe, directora de estrategia de mercado de Europa Continental de Fidelity en su análisis de perspectivas para 2026, se mantiene con una posición bajista neta en este momento, un reflejo de la desconfianza de los mercados hacia futuras subidas del dólar. «Las últimas noticias pueden volver a propagar la narrativa de ‘vender América'», ha explicado Gerald Gan, director de inversiones de Reed Capital Partners. A su juicio, estás dinámicas «reflejan una administración enfocada en recuperar la aprobación pública de cara a las elecciones de medio mandato», el próximo noviembre, «aunque sea a costa de la credibilidad institucional», explica.

Según este análisis, Trump estaría tratando de bajar tipos con cierta urgencia, para beneficiarse en las elecciones de un impulso en la actividad económica que esto suele generar en el corto y medio plazo. Su estrategia, eso sí, puede acabar funcionando como un «tiro por la culata», teniendo en cuenta el último anuncio que ha hecho Thom Tillis, miembro del Comité Bancario del Senado estadounidense, y del partido Republicano, quien ha asegurado que bloqueará cualquier nombramiento en la Fed hasta que la investigación en curso no concluya, un duro varapalo para Trump si pretendía ganarse la Fed a base de introducir miembros adeptos.

«Este es un mal momento para estar preocupado por la independencia de la Fed», explica Bhanu Baweja, estratega jefe de UBS Investment Bank, quien ahora está preocupado por un posible incremento de la inflación en los próximos meses, algo de lo que ya advirtió Principe, de Fidelity, en su informe la semana pasada. «Ahora la temática común para este año parece que no será sólo un dólar más débil, sino también un incremento en la volatilidad de la bolsa», señala Baweja.

Desde la gestora de fondos Invesco AM, el estratega global de mercados, David Chao, coincide con el resto de analistas y lo deja muy claro en declaraciones a la agencia Bloomberg: «La investigación a la Fed es otro ejemplo de cómo los activos estadounidenses cada vez son menos atractivos. Estados Unidos no sólo se está atrincherando tras sus fronteras: el país también está siendo cada vez más depredador», advierte.

Por su parte, Marvin Loh, estratega macro senior de State Street, pone la nota de prudencia de cara al futuro, y quiere esperar a ver cómo se desarrolla la situación antes de tomar una decisión, aunque no niega su preocupación por lo ocurrido. «Si bien siempre estamos preocupados con la independencia, ahora es algo que vamos a vigilar, y tomaremos decisiones cuando haya unos resultados económicos más definidos», sostiene.

La agencia de calificación Scope ve en este último ataque a la Fed un reflejo de los motivos que le llevó a recortar la calificación para la deuda de Estados Unidos el pasado mes de octubre: «La escalada de presión política de la Administración Trump sobre la Reserva Federal, con una investigación penal sobre el presidente Jerome Powell, subraya el enfoque político cada vez menos convencional de la Casa Blanca, que ha ejercido presión sobre los mecanismos de control y contrapesos tradicionales del sistema de gobierno estadounidense. Esto refleja uno de los principales factores negativos que motivaron nuestra rebaja de la calificación soberana de Estados Unidos a AA- en octubre del año pasado», señalan.

Su preocupación es que la Fed no sea capaz de cumplir con su objetivo de reducir la inflación al 2% debido a este ataque constante por parte del Gobierno: «El debilitamiento generalizado de los estándares de gobernanza en Estados Unidos aumenta el riesgo de errores políticos, incluso por parte de la Reserva Federal. Con el doble mandato del banco central, la presión política constante del Gobierno para que se bajen los tipos de interés a pesar del crecimiento resistente, el bajo desempleo (4,4 % en diciembre de 2025), la inflación persistente y las condiciones financieras laxas, aumenta el riesgo de que la Reserva Federal siga sin alcanzar su objetivo del 2 % en los próximos años», explican.

La compañía Ebury, especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, confirma la preocupación por que regrese la tendencia de inversión «vender América»: «A pesar de que el dólar confirmó la semana pasada que sigue siendo la moneda refugio preferida por parte de los inversores en tiempos de tensión, la divisa volvió a estar bajo presión este lunes tras conocerse la noticia sobre la investigación judicial abierta por la fiscalía contra Powell. Por el momento, los mercados consideran que esta investigación ha sido sustanciada por motivaciones políticas y no legales. El temor generalizado es que esta medida pueda seguir erosionando la autonomía de la Fed, lo que podría aumentar las expectativas de inflación a largo plazo y perjudicar al dólar».

Las casas de análisis han dado su veredicto y no dejan lugar a dudas: el ataque de Trump es una seria amenaza para los activos estadounidenses. Si bien la caída del dólar podría encajar con los planes del presidente republicano, por el impacto que esto tiene en un descenso de la deuda pública del gigante estadounidense, a largo plazo la propia administración del presidente Trump ha admitido que quieren un dólar fuerte. Scott Bessent, secretario del Tesoro, lo ha explicado en varias ocasiones, pero la tendencia de la divisa norteamericana está yendo, al menos en los últimos meses, en la dirección contraria.