Los grandes capos de Wall Street advierten de una corrección bursátil por las altas valoraciones

Un coro de altos ejecutivos de Wall Street ha comenzado a advertir a los inversores sobre la posibilidad de una corrección significativa en las bolsas, tras un prolongado rally que ha llevado las valoraciones a niveles históricamente elevados. Las advertencias provocaron una caída de las acciones, con el Bitcoin retrocediendo y los bonos al alza ante la renovada búsqueda de refugio, en la jornada de hoy.

El mensaje llegó en un momento de creciente complacencia entre los inversores, tras un avance del S&P 500 de casi el 40% desde los mínimos de abril. En un foro financiero organizado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong que recoge Bloomberg, los máximos responsables de Capital Group, Goldman Sachs y Morgan Stanley coincidieron en que una corrección no solo es posible, sino también necesaria para la salud del mercado.

Mike Gitlin, presidente y consejero delegado de Capital Group, señaló que «los beneficios empresariales son fuertes, pero lo que resulta desafiante son las valoraciones«. En su opinión, las bolsas se mueven en un rango que va «de justo a caro», y pocos analistas dirían hoy que los precios están «entre barato y justo». El mismo patrón, añadió, se observa en los diferenciales de crédito.

El diagnóstico fue compartido por Ted Pick, consejero delegado de Morgan Stanley, y por David Solomon, presidente de Goldman Sachs, quienes reconocieron que el mercado podría registrar caídas de entre un 10% y un 15% en los próximos doce a veinticuatro meses. Ambos coincidieron en que ese tipo de retrocesos son un rasgo natural de los ciclos bursátiles y pueden considerarse un proceso de depuración saludable.

Pick advirtió que los mercados «han llegado muy lejos» y que aún persiste un «riesgo de error de política económica» en Estados Unidos, además de una elevada incertidumbre geopolítica. Aun así, consideró que «el riesgo sistémico se ha reducido» y que el entorno actual favorece una mayor dispersión entre compañías, donde las más sólidas seguirán superando a las más débiles. También subrayó que el mercado de emisiones sigue activo a nivel global y que «los inversores quieren asumir riesgos». Por ello, sostuvo que «deberíamos dar la bienvenida a caídas del 10% o 15% que no estén impulsadas por un shock macroeconómico; eso es una evolución saludable».

Solomon, en la misma línea, reconoció que «las valoraciones tecnológicas están completas», aunque no lo están en todo el mercado. Explicó que el consejo de Goldman Sachs a sus clientes ha sido «mantenerse invertidos, revisar las asignaciones de cartera y evitar intentar anticipar el momento del mercado». A su juicio, los descensos del 10% o 15% son frecuentes incluso en ciclos positivos y no alteran las tendencias de fondo de los flujos de capital. «Simplemente significa que los precios avanzan y luego retroceden, para que los inversores puedan reevaluar», señaló.

Un rally con síntomas de vértigo

Según destaca Bloomberg, el tono cauteloso de los banqueros llega después de un repunte prolongado que ha llevado a los principales índices a niveles de valoración comparables con los de anteriores episodios de euforia. El S&P 500 acumula uno de sus mejores tramos desde los años cincuenta, impulsado por la resiliencia corporativa, el auge de la inteligencia artificial y la expectativa de que la Reserva Federal siga recortando los tipos de interés para apuntalar la economía.

Sin embargo, esa combinación de ganancias sólidas y concentración en un puñado de tecnológicas de gran capitalización ha despertado dudas sobre la sostenibilidad del avance. Este martes, Palantir Technologies cayó un 7,5% pese a elevar su previsión anual de ingresos, arrastrada por el temor a que su valoración resulte excesiva tras un ascenso del 400% en el último año. La inquietud se agravó después de que el inversor Michael Burry, famoso por anticipar la crisis financiera de 2008, revelara posiciones bajistas sobre Palantir y sobre el líder de chips de inteligencia artificial, Nvidia.

El S&P 500 llegó a caer un 1,2% antes de moderar las pérdidas, mientras el índice de grandes tecnológicas retrocedió un 1,8%. El rendimiento del bono del Tesoro a diez años bajó dos puntos básicos, hasta el 4,09%. El dólar repuntó y el bitcoin se dejó casi un 5%.

Advertencias de exuberancia

Para Elias Haddad, estratega de Brown Brothers Harriman, «es difícil discutir contra esa visión». A su juicio, «aunque el rally bursátil no es irracional, respaldado por beneficios sólidos y una política monetaria más laxa; sí refleja cierto grado de exuberancia, como muestran el optimismo de los inversores y la posición del mercado de opciones». Los analistas de Bespoke Investment Group señalaron que, «aunque los titulares suenan alarmantes, los detalles lo son mucho menos». No obstante, recordaron que «cuando los inversores se preocupan, venden».

Lauren Goodwin, estratega de New York Life Investments, añadió que, a los precios actuales, la exposición de su firma a las grandes compañías estadounidenses «implica solo compras marginales». Según dijo, «el impulso del mercado en torno a la inteligencia artificial, apoyado por una actividad económica robusta, políticas favorables, fuerte sentimiento y abundante liquidez, podría revertirse en cualquier momento». Aun así, precisó: «Mientras las expectativas de beneficios y la inversión en capital se mantengan saludables, aprovecharíamos las caídas».

Por su parte, los analistas Ian Lyngen, Vail Hartman y Delaney Choi, de BMO Capital Markets, apuntaron que las preocupaciones por las valoraciones «no son nuevas, en un entorno donde los máximos históricos se han convertido en norma, no en excepción«. Según ellos, los activos de riesgo podrían «beneficiarse de una fase de consolidación tras la última ola de revalorizaciones». Y advirtieron que el incremento constante de las valoraciones tiende a amplificar el efecto riqueza, lo que podría estimular el consumo y reavivar las presiones inflacionarias.