La agencia de calificación Moody’s Ratings ha elevado de estable a positiva la perspectiva del Administrador de Infraestructuras Ferroviarias, Adif, y su homóloga Adif Alta Velocidad (AV), además de afirmar la calificación de emisor de largo plazo en «Baa2», un escalón por debajo de la calificación del perfil crediticio del país. También ha afirmado la calificación de emisor de corto plazo «P-2» en el caso de Adif y las calificaciones de deuda sénior no garantizada, así como la calificación provisional «Baa2» del programa de emisión de instrumentos de renta fija EMTN de 8.000 millones de euros de Adif AV.
Moody’s ha explicado que esta acción sigue al cambio de perspectiva a positivo desde estable que ha realizado sobre la calificación «Baa1» del Gobierno de España el pasado 15 de marzo de 2024. Las nuevas calificaciones reflejan la proximidad del perfil crediticio de Adif y Adif AV al Gobierno (Baa1 positivo), y la expectativa de que las calificaciones sigan moviéndose en línea con las del Ejecutivo. En particular, la acción de calificación considera la importancia estratégica de las empresas para la economía española y la expectativa de que el Gobierno continuará brindando apoyo financiero oportuno, si fuera necesario.
Dada su propiedad 100 % estatal, Adif y Adif AV se consideran emisores relacionados con el Gobierno según la metodología de calificación de Moody’s. Más específicamente, las calificaciones incorporan una probabilidad muy alta de apoyo extraordinario por parte del accionista gubernamental. Las calificaciones de ambas empresas se mantienen actualmente un escalón por debajo de la calificación de deuda «Baa1» del Gobierno, lo que refleja la ausencia de garantías explícitas por parte de éste, pero también la relativa debilidad de los perfiles crediticios subyacentes de Adif y Adif AV en comparación con la fortaleza crediticia del Ejecutivo.
Si bien Moody’s espera que el Gobierno proporcione apoyo extraordinario, si fuera necesario, en posibles escenarios de estrés, existe un riesgo marginal de que dé prioridad al pago de su propia deuda por encima de la de las entidades respaldadas. Donde sí ha puesto el foco la agencia es en la débil liquidez intrínseca de las dos entidades, ya que la generación interna de efectivo de las empresas sólo cubre una fracción de sus necesidades totales de efectivo.
Sin embargo, dadas las subvenciones, aportaciones de capital y subvenciones a la inversión que se espera que las empresas sigan recibiendo del Gobierno, Moody’s prevé que Adif y Adif AV tengan suficiente liquidez para cubrir sus gastos operativos y de capital, así como sus obligaciones financieras, al menos durante los próximos doce meses.
A 31 de diciembre de 2023, Moody’s estima que Adif mantenía alrededor de 317 millones de euros en efectivo y equivalentes, además de que tuvo acceso a una serie de líneas de liquidez comprometidas bilaterales a 364 días por un importe de 105 millones, totalmente no utilizadas. Los vencimientos de deuda de Adif serán reducidos durante 2024, en torno a los 18 millones de euros. A la misma fecha, el efectivo y equivalentes de Adif AV ascendían a alrededor de 146 millones de euros, mientras que los pagos de deuda programados para 2024 equivalen a 1.500 millones.
Fuente de TenemosNoticias.com: www.eleconomista.es
Publicado el: 2024-03-20 02:17:01
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