El genio ha salido de la lámpara y no hay vuelta al control de precios

El mercado de petróleo, como casi todos los mercados, atraviesa ciclos de corto y medio plazo. En el caso del crudo, los últimos ciclos han estado impulsados casi siempre por la oferta. Es cierto que la demanda varía, pero en las últimas décadas siempre ha mostrado una tendencia al alza que ahora empieza a frenarse. Sin embargo, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) a través de sus decisiones de producción, ha sido quien ha movido los precios del crudo con el objetivo de maximizar su beneficio, es decir, controlar el mercado y sacar lo máximo por cada barril vendido. Su último ‘pendulazo’ podría salirle mal al cartel. Tras abrir los grifos en los últimos meses, forzar a los países a recortar en el futuro y volver al control de precios va a ser una misión casi imposible. La OPEP podría ahogarse en su propia avalancha de petróleo. Algo está cambiando en el mercado de crudo.

Cuando la OPEP recorta la producción, los precios suben. Cuando la OPEP abre los grifos, el precio baja. Estos movimientos han funcionado bien cuando el cártel apenas tenía competencia. Ahora, el tablero de juego es muy diferente. La OPEP sigue siendo clave, pero en América hay grandes competidores que plantan cara al cártel. Esto ha llevado a que varios miembros de la OPEP sufrieran cierta ansiedad o nerviosismo durante un ciclo de recortes, llevando a estos rebeldes (Irak y Kazajistán, sobre todo) a producir por encima de sus cuotas para no seguir perdiendo ventas frente a EEUU, Guyana, Brasil, Canadá… el resultado final ha sido una Arabia Saudí enfadada que ha decidido abrir los grifos junto al resto de aliados dentro del cártel.

El precio del petróleo ha caído con fuerza, pero por ahora, EEUU, Guyana, Brasil o Argentina siguen produciendo crudo a niveles de récord. Estos productores son ahora mucho más eficientes que en el pasado, cuando una caída del crudo por debajo de 80 o 70 dólares les forzaba a cerrar sus campos menos rentables. Ahora, los analistas empiezan a preguntarse si la OPEP será capaz de volver al control de precios en algún momento.

«Algunos de los problemas a los que se enfrenta la OPEP pueden ser insalvables en términos de disciplina. De hecho, el giro desde una actitud de restricción de la producción hacia una política de ‘si no puedes vencerlos (refiriéndose a los rebeldes dentro del cártel), únete a ellos’, abriendo los grifos de forma conjunta, está muy marcado por los incumplidores recurrentes, como son Irak, Rusia y Kazajistán. Ha sido una lección dura de aprender, agravada además por el hecho de que Venezuela, Irán y Libia disfrutan de exenciones de cuotas», señalan desde PVM Oil en una nota para clientes. PVM Oil es el principal bróker independiente de activos petroleros del mundo, además de ser la casa de análisis de cabecera de la agencia Reuters cuando analizan el mercado de petróleo. Afamados analistas como Tamas Varga forman parte del equipo especializado en petróleo de PVM Oil.

Venezuela logra el 90% de sus ingresos por exportaciones del sector petrolero, una proporción similar a la de Libia, mientras que en el caso de Irán es del 57%. Venezuela e Irán están sujetos a sanciones petroleras (ahora Venezuela incluso a un bloque por parte de EEUU) y Libia no logra superar la resaca de su guerra civil, que aún divide el país en dos facciones muy separadas, culpable de haberse disparado literalmente en el pie al no alcanzar nunca su potencial de ingresos petroleros.

Las cuotas como conflicto

Con todo, «pero las cuotas dentro de la OPEP serán una fuente de conflicto en el futuro, probablemente obligando al líder de facto, Arabia Saudí, a adoptar metafóricamente la forma del dios Vishnu y, con múltiples brazos, presionar y persuadir a los socios díscolos del reino para que alcancen un acuerdo», señalan los analistas de PVM Oil.

Estos expertos van más allá. Aunque la OPEP parece haber detenido los incrementos de producción de crudo, desde PVM Oil creen que la situación aún podría empeorar. «No es solo la perspectiva de un aumento descontrolado de la oferta (incluido el petróleo exento de cuotas) lo que amenaza los ingresos futuros del cártel. Las condiciones geopolíticas y geoeconómicas siguen señalando problemas negativos a corto plazo para la demanda… si se lograra un acercamiento casi milagroso entre Ucrania y Rusia, armado con palabras que pongan fin a la guerra y no con armas, el aumento casi garantizado de las exportaciones rusas (con independencia de cualquier cuota) tendría capacidad para hundir el precio plano del Brent hasta niveles claramente por debajo de los 50 dólares por barril», aseguran estos expertos.

John Evans, analista de esta firma especializada en el mercado de petróleo, cree que hay pocas opciones. El petróleo crudo está cotizando en la zona de los 60 dólares, aunque hace unos días perdió incluso esta cota. Sin embargo, el reciente bloqueo de EEUU a los buques sancionados que entran y salen de Venezuela ha dado cierto impulso a un crudo que parece condenado a sufrir mayores caídas. Desde JP Morgan creen que el Brent podría perder incluso los 50 dólares en la parte final de 2026, mientras que para 2027 podría incluso ver los 30 dólares por momentos. El banco de inversión cree que sobrarán unos 2,8 millones de barriles cada día. La AIE cree que sobrará hasta 4 millones de barriles cada día en el primer y segundo trimestre de 2026.

«El genio ya ha salido de la lámpara para la OPEP. No hay vuelta atrás hacia un control de precios basado en la oferta. Los miembros del grupo y sus aliados no pueden permitirse perder cuota de mercado ni, en realidad, la influencia que aún les queda. Hay fundamento en el argumento de que la OPEP ya no es un ente fijador de precios, sino un bloque político que trata de influir en la actitud energética global», sentencia Evans.

La OPEP son individualidades

«La individualidad es la consigna de la era moderna, algo que ejemplifican todos los países productores, impulsados por las mismas presiones localistas y argumentos de interés propio, cada uno con problemas únicos. La pertenencia al grupo es, por tanto, política, estratégica y conveniente por el peso del número», asegura el analista de PVM Oil.

No obstante, «no debería sorprender que las filtraciones de intenciones desde la OPEP muestren que el cártel probablemente volverá a poner en pausa el aumento de la producción. Aunque es imperativo que el grupo de productores aliados mantenga una política destinada a recuperar cuota de mercado frente a las exportaciones cada vez más intrusivas procedentes de América, también debe evitar convertirse en el catalizador que rompa la resistencia de los precios del petróleo».

La OPEP debe aparentar que aún puede hacer algo para controlar los precios del petróleo, pero lo cierto es que no puede hacer mucho sin inmolarse, algo que parece poco probable, puesto que en la mayor parte de los países que componen el cártel, los ingresos del petróleo son los que mantienen en el poder a unos regímenes cuando menos controvertidos. La OPEP ha dejado de controlar los precios del crudo para convertirse en una suerte de lobby del petróleo.