Europa enseña la foto, Wall Street todavía ajusta el enfoque

El rally de la inteligencia artificial sigue plenamente vivo. No hay duda sobre eso. El movimiento alcista que nació en primavera continúa intacto y confirmado. Lo que todavía no está confirmado es su reanudación al otro lado del Atlántico, después de la pausa tranquila que el mercado norteamericano decidió tomarse a finales de octubre.

Esa pausa no tiene nada de anómalo. Tras una subida cercana al 58% desde los mínimos de abril, en torno a los 16.550 puntos, hasta los máximos históricos alcanzados a finales de octubre, el mercado ha optado por hacer lo que suelen hacer los mercados fuertes: detenerse, tomar aire y ordenar el terreno. No todas las subidas necesitan continuidad inmediata. A veces, el verdadero signo de fortaleza no está en seguir avanzando, sino en saber parar sin romper nada, enfriar la sobrecompra y ganar tiempo. Decía Jesse Livermore que el dinero se gana esperando, y el mercado, cuando está sano, también sabe hacerlo.

Desde ese prisma se entiende mejor lo que estamos viendo estas semanas. El Nasdaq 100, referencia indiscutible de la tecnología y auténtico patrón de este ciclo de la IA, sigue sin ser capaz de superar las resistencias que veníamos señalando en la zona de los 25.830 y 26.180 puntos. Ese detalle no cuestiona el rally, simplemente confirma que el mercado sigue en fase de digestión tras el fuerte recorrido previo.

Los precios, conviene no olvidarlo, no suben en línea recta. Avanzan en zigzag. Suben, descansan, digieren y vuelven a intentarlo. Es la respiración natural de los mercados fuertes. Mientras ese proceso no derive en algo más serio, el rally de la inteligencia artificial mantiene plena vigencia.

Las referencias clave siguen siendo claras. En el Nasdaq 100, el ajuste del 23,6% de Fibonacci de toda la subida desde abril, que discurre en torno a los 23.900 puntos. En el S&P 500, su nivel equivalente se sitúa en los 6.520 puntos. Y aquí conviene insistir en un matiz importante: para poder dar por concluido este rally no bastaría con que uno de esos niveles cediera. Tendrían que perderse ambos de forma conjunta. Solo entonces tendría sentido empezar a hablar de un escenario distinto. Mientras eso no ocurra, cualquier corrección entra dentro de una digestión razonable.

Eso no impide reconocer que esa digestión podría ser algo más amplia. Una vuelta hacia los mínimos de noviembre implicaría una caída cercana al 8% en el Nasdaq. No es poca cosa. Sería una cuesta de enero empinada y psicológicamente incómoda. Pero también conviene ponerla en contexto. En pleno periodo de rebajas, ese susto tendría mucho más de oportunidad que de amenaza. Unas rebajas de mercado que podrían alejar a los índices un 8-10% de sus últimos picos, de las que aparecen pocas veces y que permiten comprar sin la ansiedad de perseguir precios.

Mientras Estados Unidos sigue ajustando el enfoque, en Europa la foto ya es nítida. Y esa es la gran novedad. Tanto Frankfurt como París han comenzado el año superando resistencias que llevaban meses, incluso años, conteniendo cualquier intento serio de continuidad alcista. El DAX 40 y el CAC 40 han logrado romper el techo del rango lateral que acotaba la consolidación de los últimos meses. Ese movimiento permite, por fin, hablar sin matices de una foto claramente alcista del mercado europeo.

Una foto alcista no excluye correcciones. Las necesita. Pero cambia su significado. En este contexto, una eventual caída en Europa debería interpretarse, a priori, como una oportunidad para comprar y no como el inicio de algo preocupante.

Así está hoy el tablero. Europa avanzando con paso firme. Estados Unidos ordenando y ganando tiempo. Prudencia táctica a corto plazo al otro lado del Atlántico y optimismo sereno en el Viejo Continente. No es momento de euforia, pero tampoco de miedo. Como dice el refrán, despacio se llega lejos. Y en los mercados, casi siempre, llega más lejos quien sabe esperar que quien corre sin mapa. El nuestro, hoy, está más claro que nunca.