el IPC escala hasta el 2,5% en marzo

La inflación de la eurozona ya nota los efectos de la crisis energética derivada de la guerra en Oriente Medio. El índice de precios al consumo (IPC) preliminar de marzo ya refleja una importante subida, escalando del 1,9% interanual en febrero al 2,5% en marzo, según ha publicado este martes Eurostat. La expectativa era de un repunte hasta el 2,6%, con lo que este dato ofrece cierta tranquilidad dentro de la preocupación imperante en la medida en la que el conflicto en Irán parece no encontrar fin.

«El conflicto en Oriente Medio ha sacudido el mercado de las materias primas energéticas, lo que ha suscitado en el BCE el temor a un fuerte repunte de la inflación. Aunque los componentes volátiles solo representan el 17% del índice, existe una preocupación generalizada de que esto pueda extenderse a otras categorías que conforman la inflación subyacente. El banco central se enfrenta a un nuevo shock de oferta, así como al riesgo de efectos de segunda ronda (aumento de los precios de los productos manufacturados y los servicios), lo que provocaría presiones persistentes sobre los precios», resumen los estrategas de Natixis IM Solutions Mabrouk Chetouane y Romain Aumond.

La rueda de prensa del pasado 19 de marzo, la última reunión de política monetario del BCE, dejó pocas dudas sobre la trayectoria de los tipos de interés de referencia en caso de que el conflicto en Irán y el bloqueo del estrecho de Ormuz se prolonguen hasta el segundo trimestre. Para evitar que se repita lo ocurrido en 2022 (la manifestación de los efectos de segunda ronda), el BCE debería, según los defensores de la ortodoxia monetaria, subir los tipos de interés de referencia de forma inminente.

Algunos miembros del Consejo de Gobierno han salido en los medios deslizando una subida en abril. Sin embargo, otros han salido pidiendo cautela. La alemana Isabel Schnabel, habitual halcón partidaria de una política monetaria más restrictiva, ha afirmado que el banco no debería precipitarse en su respuesta a los acontecimientos ni reaccionar de forma exagerada. Todo esto ha convertido la decisión en una suerte de ‘moneda al aire’. Los inversores han venido anticipando en los últimos días tres subidas de tipos antes de fin de año, lo que situaría el tipo de depósito, el de referencia ahora mismo, en el 2,75% en diciembre. El alza en abril reunía cerca de un 50% de las apuestas.

Sin embargo, recalcan en línea con otros analistas los de Natixis IM Solutions, «cabe recordar que un banco central carece de las herramientas necesarias para mitigar las presiones nominales, sobre todo cuando estas se derivan de un shock de oferta«. Algo que ya trasladó ayer en cierto modo el presidente de la Reserva Federal de EEUU, Jerome Powell, y que ha relajado las expectativas de subidas de tipos al otro lado del Atlántico.

Además, subrayan estos estrategas, cualquier paralelismo con 2022 parece fortuito. «La crisis que estamos viviendo actualmente es un shock nominal, en la medida en que, en esta fase, solo afecta a los precios de la energía. Las cantidades solo se ven afectadas de forma marginal (el 4% del petróleo del estrecho de Ormuz se envía a Europa y el 8% del gas de Europa procede de Catar). El repunte de los precios en 2022 se debió a una estimulación excesiva de la demanda provocada por políticas fiscales expansionistas simultáneas tras la pandemia y a varias perturbaciones de la oferta que afectaron al mismo tiempo tanto a los costes como a las cantidades disponibles», explican Chetouane y Aumond.