La salida de De Guindos es el comienzo de una gran renovación en el BCE en la que España se juega mucho y puede ganar peso

El Banco Central Europeo encara una renovación múltiple en su Consejo de Gobierno en los próximos trimestres, por llegar a término el mandato de varios términos importantes que tendrán que ser sustituidos. La salida de Luis de Guindos de la vicepresidencia del BCE va a marcar el inicio del proceso de cambios en el principal órgano del banco central y, si bien es el único cambio que habrá en 2026, en mayo, en los próximos meses se va a empezar a preparar quién heredará el sillón más importante del BCE, el de la presidencia. El mandato de Christine Lagarde acaba en octubre del año que viene, y también se marchará el economista jefe del organismo, Philip Lane, en su caso, en mayo. No serán los únicos cambios en 2027: la alemana Isabel Schnabel también dejará su cargo como miembro del Consejo en diciembre, aunque se especula con la posibilidad, con una duda legal por resolver, de que releve a Lagarde. Sin embargo, quien parece que ha tomado la delantera en la carrera por presidir el BCE tras Lagarde es el español Pablo Hernández de Cos.

La renovación del BCE en los próximos trimestres va a suponer un antes y un después para el banco central. La importancia de los miembros que van a tener que dejar la entidad, y de los cargos nuevos que llegarán, es clave, y la composición futura del Consejo de Gobierno del organismo, empezando por la presidencia, puede dar pistas de hacia dónde se puede orientar la política monetaria en la zona euro durante los próximos ocho años.

Muchos economistas insisten en que la composición del Consejo de Gobierno del BCE, y los nombramientos que se llevan a cabo, se guían por criterios políticos. Si bien puede no ser una cuestión directamente relacionada con los gobiernos, en el pasado la política monetaria ha chocado con aspectos políticos, con los miembros alemanes generalmente manteniendo una postura contraria a las decisiones que establecen una política laxa, y más partidarios de mantener medidas restrictivas, como tipos más altos o evitar los programas de compras de deuda (los Quantitative Easing). Son los llamados ‘halcones’ del banco central.

La realidad es que en el reparto de sillones del BCE la política y la nacionalidad tienen un papel destacado: son los ministros de finanzas de la zona euro quienes proponen la lista de candidatos al Comité Ejecutivo del BCE (seis miembros: el presidente, el vicepresidente, y otros cuatro representantes, entre los que se encuentra el economista jefe de la entidad), y desde hace años se especula siempre con los repartos de sillas, en ocasiones, con incentivos como el reparto de otras instituciones europeas, como el Consejo Europeo, la Comisión Europea, el Alto Representante de la Unión para Asuntos Exteriores y Política de Seguridad, o los responsables de las diferentes áreas de la Comisión Europea.

El reparto de sillones por nacionalidades

El think tank británico Institute for Government explica cómo la selección de la presidencia de la Comisión Europea y de sus comisarios involucra «tanto al Consejo Europeo como al Parlamento Europeo. Según el tratado de Lisboa de 2009, el Consejo, con mayoría cualificada, propone al Parlamento un candidato para la Comisión Europea, y si no consiguen una mayoría absoluta, el proceso se repite hasta que tiene éxito».

El hecho de que se elija, al inicio de cada ciclo institucional, los puestos en la Comisión Europea, el Consejo Europeo y el Alto Representante de Asuntos Exteriores, hace que la cuestión política tenga gran importancia, y los repartos entre nacionalidades pueden tener un papel importante en las negociaciones para los distintos puestos. El propio Parlamento Europeo, en un documento de 2024, explica cómo «en 2019, el paquete de nombramientos incluyó cuatro altos cargos de la UE: presidentes de la Comisión Europea, del Consejo Europeo, y del BCE, así como el Alto Representante para Asuntos Exteriores», algo que deja entrever que los principales sillones de estos organismos europeos suelen elegirse en función de acuerdos globales entre Estados miembros, que defienden el posicionamiento de sus representantes nacionales para estos puestos.

Ahora, el final del mandato de Luis de Guindos, el primer nombre de la cúpula del BCE que se retira en los próximos meses, deja la incógnita de si España va a perder representación en el organismo, algo que parece poco probable, y más teniendo en cuenta que uno de los nombres que resuena con más fuerza para ocupar la presidencia del banco central es el de un español: Pablo Hernández de Cos, economista de gran prestigio en Europa y que conoce perfectamente el funcionamiento del BCE.

El español, con un perfil técnico, hasta ahora no ha aparecido en las especulaciones para relevar a Philip Lane como economista jefe de la entidad. Este puesto, que tiene una gran importancia ya que se encarga de ofrecer a todo el Consejo de Gobierno las previsiones macroeconómicas en las que se basan las decisiones del organismo, se especula que será ocupado por una francesa, algo que asegurará que París mantenga una influencia importante en el BCE a pesar de la salida de Lagarde.

Según la agencia Bloomberg, los nombres que más se están valorando ahora son Laurence Boone, ex economista jefe de la OCDE y ahora directora de banca de inversión de Santander, Agnès Bénassy-Quéré, vicegobernadora del Banco de Francia, la profesora de economía de la London Business School Hélène Rey, o el economista jefe del Fondo Monetario Internacional, Pierre-Olivier Gourinchas. Estos rumores, una vez más, confirman el reparto de sillones por nacionalidades que se suele negociar en los grandes organismos económicos europeos.

De la vicepresidencia a la presidencia española del BCE: de De Guindos a De Cos

Hernández de Cos ha surgido como uno de los nombres con más probabilidad de sustituir a Christine Lagarde cuando se agote el mandato de la presidenta del banco central. Según la última encuesta que ha llevado a cabo Financial Times, a principios del mes de enero, el español es el favorito para ocupar el sillón de presidente en el BCE cuando termine el mandato de la francesa, con un 26% de los encuestados señalándole en este sentido, por delante de Klaas Knot, el holandés, elegido por el 24% de los participantes.

El perfil de De Cos es muy valorado en Europa, y también cuenta con el apoyo del gobierno español, y su paso por el BCE dejó una referencia muy positiva. Formó parte del Consejo de Gobierno del banco central entre junio de 2018 y junio de 2024, en el periodo en el que ocupó el cargo de presidente del Banco de España, un puesto que le aseguraba su participación en el máximo órgano del BCE.

En caso de ser elegido, sería la primera vez que un español ocupa la presidencia del banco central, un cargo que sólo han ostentado dos franceses (Jean-Claude Trichet y Christine Lagarde), un holandés (Wim Duisenberg) y un italiano (Mario Draghi), y la nacionalidad, en este caso, también puede jugar un papel a favor del español, ya que su gran rival según la encuesta, Knot, ya ha tenido a un compatriota holandés al frente del BCE en el pasado.

«Hernández de Cos es el candidato con mayor conocimiento técnico de la política monetaria y la banca central» ha explicado Christian Kopf, director de renta fija de la gestora de activos alemana Union Investment. «Nombrar a un tecnócrata de carrera enviará una clara señal de que Europa no flaqueará y de que el euro seguirá siendo una moneda fuerte», explica Kopf.

Si Hernández de Cos acaba presidiendo el BCE, el cambio de cromos españoles en el banco central, tras la salida de De Guindos en la presidencia el próximo mes de mayo, no sólo evitará que España pierda presencia en la institución monetaria, si no que incluso reforzará su posición en el organismo. De Guindos, como vicepresidente, ha estado especialmente centrado en la labor de supervisión del sector bancario europeo, una de las responsabilidades que ostenta el BCE. Para el relevo de De Guindos se ha elegido al croata Boris Vujicic, gobernador del Banco Nacional de Croacia.

Alemania pide su turno con Schnabel y Nagel

Los dos candidatos alemanes que aparecen en la encuesta, Isabel Schnabel y Joachim Nagel, tienen el apoyo del 14% y el 7% de los participantes, respectivamente, y no es la primera vez que se especula con que haya llegado el turno de ver un alemán al frente del BCE. En los últimos años, las políticas del banco central han levantado críticas en la primera economía de la Unión Europea, que todavía no ha tenido ocasión de ver a uno de sus ciudadanos al frente del organismo.

En la última reunión oficial de política monetaria del BCE se planteó la cuestión del relevo de Lagarde al frente del BCE en la comparecencia de prensa de la presidenta. La agencia Bloomberg recordó a la francesa sus declaraciones meses atrás, que parecían apuntar a Klaas Knot como el favorito para sustituirla, y se le interpeló sobre la posibilidad de que un alemán fuese quien cogiese el relevo al frente del banco central.

Lagarde, en ese momento, sacó a relucir el nombre de Isabel Schnabel como una buena candidata («Isabel lo es, y estoy segura de que habrá muchos más buenos candidatos», explicó la presidenta), pero poco después, en la misma rueda de prensa, se recordó a Lagarde que podría no ser legal que una miembro del Comité Ejecutivo del BCE pasase directamente a asumir la presidencia. A este respecto Lagarde admitió que, en el pasado, cuando se plantearon casos similares, la conclusión de los juristas «fue que no, que no era posible», pero señaló que, bajo su punto de vista, «la cuestión debería volver a plantearse para ver qué es posible y qué no lo es, con las condiciones actuales».

Así, parece que Schnabel podría tener un obstáculo legal para saltar del Comité Ejecutivo al sillón presidencial del BCE, un impedimento que, sin embargo, no tendría Joachim Nagel, al ser sólo miembro del Consejo de Gobierno, pero no del Comité. Habrá que esperar a ver cómo se reparten los puestos de los grandes organismos europeos para tener más pistas sobre cómo será el BCE de la próxima década.