Los fondos activos de bolsa europea se imponen a los globales con casi cinco veces más rentabilidad este año

Para el inversor cuya divisa es el euro, invertir en bolsa europea ha sido una de las mejores opciones a su alcance este año. El Stoxx 600 consigue una rentabilidad del 15,6% a pocos días de concluir el que ha sido su mejor ejercicio desde 2021. Está cerca, muy cerca, de superar incluso a Wall Street, donde el S&P 500 sube un 16,2%. Sin embargo, la fuerte caída que protagoniza el dólar frente al euro, del entorno del 11%, se come gran parte de lo ganado en este mercado y es uno de los factores que explican que los fondos activos de bolsa global, con una porción de su cartera invertida en bolsa estadounidense, ganen casi cinco veces menos (10 puntos menos) que los de bolsa europea en 2025.

De este modo, los productos que buscan oportunidades en la renta variable del Viejo Continente obtienen una rentabilidad del 12,86% en 2025, frente al 2,6% que logran los de renta variable global, según datos de Morningstar. Recordar que para que un fondo se considera activo debe tener al menos un 60% de su cartera descorrelacionada del índice de referencia. Esa rentabilidad que suman los de bolsa global, de sólo el 2,6% en un año de fuertes ganancias en renta variable, es sólo un reflejo de cómo la debilidad del dólar se ha convertido en otro obstáculo con el que se ha encontrado el inversor europeo a la hora de invertir en Wall Street, o en cualquier otro índice en dólares, como el de la bolsa mundial, el MSCI World. Así, mientras este indicador se revaloriza un 19% en el año, el botín para el inversor en euros mengua hasta el 5%.

A esto se une, además, que 2025 está siendo especialmente positivo para la gestión activa europea debido a las diferencias de rentabilidad que se están produciendo entre regiones y sectores en el Viejo Continente. Por ejemplo, mientras el Ibex 35 se dispara cerca de un 48% desde enero, la bolsa italiana avanza en torno a un 30% y la francesa apenas supera el 10%. Y lo mismo sucede entre sectores. Esa dispersión es la que ha abierto claras oportunidades para que los gestores activos se diferencien con sus decisiones sobre qué países o sectores sobreponderan en cartera.

«Conviene recordar que Europa no es un único país, ni tiene una sola regulación», indicó André Themudo, responsable del negocio de distribución y gestoras de fondos para BlackRock en Iberia, durante un acto de elEconomista.es. «Son 27 países, cada uno con dinámicas propias, exposiciones diferentes y una enorme diversificación sectorial. En entornos así, donde la dispersión entre economías y dinámicas es mayor, la gestión activa cobra especial relevancia, porque es precisamente en esos momentos cuando más valor puede aportar», explicó. Frente a un índice, donde el inversor compra todo el conjunto de compañías –las que suben y las que caen–, el gestor activo puede ajustar posiciones según su criterio.

De este modo, el fondo activo de bolsa que más gana este año sube más de un 50% en 2025, con su estrategia de invertir en pequeñas y medianas cotizadas. Se trata de Alken Small Cap Europe A, que pone el foco en cotizadas con una capitalización inferior a los 10.000 millones de euros y se revaloriza un 54,8% desde enero; mientras que el fondo activo de bolsa global que más avanza logra casi 13 puntos porcentuales menos (ver gráfico). Se trata de Merchfondo, un vehículo de Andbank que tiene la gestión delegada en Prisma, con un 65% de su cartera invertida en bolsa estadounidense, según los últimos datos disponibles en Morningstar.

Qué esperar de la bolsa europea

De cara a 2026, los bancos de inversión siguen optimistas con la bolsa europea, donde esperan mayor crecimiento de beneficios que en Estados Unidos, y donde la valoración también resulta más atractiva. Además, «el posicionamiento en acciones europeas sigue siendo relativamente bajo en un contexto de largo plazo, por lo que cualquier mejora visible en la economía subyacente o reducción del riesgo geopolítico, como avances en la resolución del conflicto en Ucrania, debería actuar como un catalizador positivo para el mercado bursátil europeo», señalan los expertos de Allianz Global Investors.

Según Frédéric Leguay, responsable de renta variable fundamental de Ostrum AM, el año bursátil en la Eurozona en 2026 dependerá más de factores endógenos como el estímulo fiscal y los efectos retrasados de los recortes de tipos del BCE, aunque será necesario monitorear la desaceleración continua de la economía estadounidense y, en particular, su impacto en el empleo. «En Europa, en ausencia de apoyo monetario adicional, habrá una mayor dependencia de medidas fiscales en Alemania y un retorno de la confianza. Se espera que el crecimiento global en 2026 sea similar al de 2025, y la calma geopolítica sería un factor adicional favorable», explica. Dentro de la región, «tenemos un interés particular por bancos, utilities, industriales, tecnología y Alemania», señalan en UBS.

Respecto al dólar, «creemos que es improbable que se revierta el retroceso actual del dólar y esperamos que la divisa continúe debilitándose en 2026«, señala Claudio Wewel, estratega de divisas de J. Safra Sarasin Sustainable AM. «En nuestra opinión, para que se produzca un repunte importante del dólar estadounidense sería necesario que el impulso macroeconómico de EE. UU. se acelerara de manera significativa, lo que no forma parte de nuestra principal hipótesis», opina.

«De cara al futuro, en nuestra opinión es poco probable que se produzca un repunte importante del dólar«, coincide Benoit Anne, senior managing Director y responsable del Grupo de Análisis de Mercados de MFS Investment Management. «Seguimos viendo algunos factores adversos que podrían seguir ejerciendo presión a la baja sobre la divisa. Para empezar, los diferenciales de tipos de interés con el euro sugieren que el dólar sigue estando tácticamente sobrevalorado», añade.