El mercado abre el debate para que Disney venda el negocio del streaming

Las acciones de Disney no levantan cabeza y eso que el grupo ha dado carpetazo a su principal dolor de cabeza: la rentabilidad del negocio del streaming. La compañía sigue muy lejos de sus máximos históricos y cuando soluciona un problema, sufre otra de sus ramas de negocio. La firma Wells Fargo ofrece una solución radical, vender la plataforma de negocio para aprovechar el crecimiento potencial en otras áreas.

La propuesta de Wells Fargo es radical, a la vez que provocadora. No es la primera vez que alguien plantea la venta de Disney + y Hulu, pero no a estas alturas de la película, casi en su acto final. Llega precisamente cuando el gran problema histórico del streaming de Disney, las pérdidas, comienza a remitir. La fábrica de los sueños ha pasado de quemar miles de millones para construir Disney+ a generar más de 1.300 millones anuales y un margen trimestral superior al 10%.

Todavía está muy lejos del margen operativo que exhibe Netflix, la reina del streaming, con un 32%, pero el negocio ya forma parte de la columna vertebral del grupo. En el segundo trimestre de 2026, el negocio aportó cerca del 22% de los ingresos totales de Disney y el 12,6% de su beneficio operativo por segmentos. Dentro del área de Entretenimiento representó casi el 47% de la facturación y alrededor del 44% del beneficio operativo, según se desprende de sus resultados.

Hasta ahora, Wall Street discutía sobre vender ABC, separar ESPN o desprenderse de las cadenas lineales, pero Wells Fargo va un paso más allá con su propuesta. La firma calcula que una decisión de este tipo podría impulsar cerca de un 40% la cotización al permitir que Disney concentre sus esfuerzos en sus grandes activos: la propiedad intelectual, las experiencias y sus franquicias. Aunque el ‘streaming’ ha ganado terreno entre los consumidores frente a la televisión tradicional y los estrenos en salas, el analista Steven Cahall sostiene que el negocio ha sido perjudicial para los accionistas.

En los últimos cinco años, Disney ha perdido casi la mitad de su valor bursátil, mientras que el S&P 500 ha avanzado más de un 70%. Cahall atribuye buena parte de ese mal comportamiento al ‘streaming’ y considera que el grupo no está preparado para competir en volumen con plataformas como Netflix o YouTube. Además, cuestiona que el ritmo de estrenos de Disney sea suficiente para reducir las bajas de suscriptores y sostener los márgenes a largo plazo. Wells Fargo mantiene su recomendación de sobreponderar la acción, aunque ha recortado su precio objetivo desde 146 hasta 125 dólares. Los títulos cerraron el viernes en 95,62 dólares.

La alternativa planteada por el banco pasa por dejar de operar una plataforma propia y centrarse en licenciar su valioso catálogo, que incluye los clásicos de animación de Disney, las películas de Pixar y las franquicias Marvel y Star Wars. Wells Fargo cree que ese contenido será cada vez más codiciado, ante la previsible competencia por los derechos entre Apple, Amazon, Netflix, YouTube y Paramount Skydance.

Según sus cálculos, una Disney centrada exclusivamente en producir y licenciar contenidos, en lugar de distribuirlos directamente, podría generar más de 15.000 millones de dólares anuales por esta vía. Disney dedica casi 5.000 millones de dólares por trimestre a contenido, tecnología, marketing y distribución para obtener 582 millones de beneficio, que podrían ser destinados a otras áreas.

La caída de Disney en bolsa no refleja tanto una crisis de beneficios, sino la falta de un modelo ganador. Como una crisis de confianza sobre su modelo. El grupo ha logrado que Disney+ y Hulu sean rentables, pero la parte de parques de atracciones y cruceros, que sostiene el beneficio del grupo, ha tocado techo. Varios analistas dudan de cuánto margen queda para seguir subiendo precios cuando la asistencia apenas crece. Raymond James recortó recientemente su valoración por la competencia de Epic Universe y por señales de debilidad en las reservas estivales, mientras que la propia Disney ha advertido sobre la caída de visitantes internacionales en sus parques estadounidenses.

Para muchos analistas, Disney es un monstruo de tres cabezas que crece a ritmos diferentes. Cuando mejora el streaming, preocupa la televisión; cuando funcionan los parques, aparecen dudas sobre asistencia, competencia o sensibilidad económica. El streaming ya gana dinero, pero todavía no genera los márgenes suficientes para compensar el declive acelerado de la televisión por cable.