Más producción, menos ingresos: el petróleo venezolano bajo presión

Oswin J. Barrios | Finanzas Digital

Venezuela cerró 2025 con una industria petrolera que produce más que hace un año, pero que ingresa menos y enfrenta un entorno operativo cada vez más complejo. La estabilidad aparente esconde tensiones profundas: limitaciones financieras, deterioro de la calidad del crudo, descuentos crecientes y un nuevo frente de presión logística tras las recientes medidas de Estados Unidos.

Para Gilberto Morillo, consultor energético, el país llegó al final del año en una situación «no muy favorable, pero estable». Pdvsa ha logrado sostener un nivel de producción que, aunque modesto, muestra un crecimiento orgánico pese a la falta de recursos, personal y capacidad de inversión.

Los reportes oficiales enviados a la OPEP ubican la producción en 1,14 millones de barriles diarios por fuentes primarias en noviembre, pero Morillo prefiere mirar las fuentes secundarias, que sitúan el bombeo en 934.000 barriles diarios. «Ese número refleja mejor la realidad operativa», explica. La diferencia responde a la contabilización de condensados, un componente que infla las cifras sin aumentar el volumen de crudo exportable.

Oswaldo Felizzola, coordinador del Centro Internacional de Energía y Ambiente (CIEA), coincide en que la producción ha aumentado alrededor de 15% en un año, pero advierte que ese crecimiento proviene de mantenimiento correctivo y preventivo, no de nuevas inversiones. «Vamos muy lento, pero lo recuperado no se está perdiendo», señala.

Más barriles, pero de menor calidad

El país produce más, pero no necesariamente mejor. Felizzola explica que la producción de crudos medianos y livianos —especialmente los del Lago de Maracaibo— ha disminuido, mientras que la Faja del Orinoco domina la mezcla exportable. «El crudo que estamos produciendo hoy no es el mismo que producíamos hace un año», afirma.

El crudo venezolano, describe, es «rico en gluten»: pesado, con alto contenido de azufre y metales como vanadio. Esto obliga a mezclarlo con otros crudos antes de ser refinado, lo que incrementa los costos y profundiza los descuentos.

El precio del Merey ronda los 47,51 dólares por barril, unos 12 dólares menos que el registrado en noviembre de 2024.

Nota: celdas vacías (—) indican datos de 2025 no suministrado

Chevron: una licencia que ya no impulsa

La revocatoria de la licencia amplia a comienzos de 2025 redujo el margen de acción de Chevron. Felizzola lo explica sin rodeos: «Lo que tiene Chevron no es una licencia, es un permiso de trabajo. Produce crudo, entrega 50% a Pdvsa y se lleva el otro 50%. Ni Pdvsa ni la República reciben divisas; es pago en especie».

Ese crudo termina mayoritariamente en Asia, especialmente en China, que absorbe cerca del 80% de las exportaciones venezolanas. Pero lo hace con descuentos significativos: entre 8 y 10 dólares por barril, y potencialmente más.

Las refinerías chinas no pueden procesar directamente el crudo venezolano. Deben mezclarlo con otros crudos —históricamente brasileños— antes de refinarlo. Ese proceso adicional se traduce en descuentos más profundos.

Felizzola lo resume así: «El mercado chino compra, pero compra con descuento. Y mientras más pesado sea el crudo, mayor es el castigo».

La imposibilidad de enviar volúmenes significativos a refinerías diseñadas para crudos pesados —como Citgo— agrava esa pérdida de valor.

Incautación de buques y un nuevo frente de presión logística

Las declaraciones recientes del presidente estadounidense Donald Trump —quien anunció un bloqueo a embarcaciones sancionadas que entren o salgan de aguas venezolanas— abrieron un nuevo flanco de incertidumbre para la logística petrolera del país. Desde ese anuncio, autoridades estadounidenses han incautado tres cargamentos vinculados al transporte de crudo venezolano y han intensificado los patrullajes en el Caribe.

Para Alejandro Grisanti, economista y experto petrolero, la medida puede tener un efecto disuasivo sobre navieras que ya operaban bajo condiciones de alto riesgo. «Muchos operadores podrían reconsiderar transportar crudo venezolano o traer los diluyentes necesarios para procesar el petróleo extrapesado», advirtió en entrevista con Univisión. Estos insumos son esenciales para mantener la producción, por lo que cualquier interrupción afecta directamente la capacidad operativa.

Grisanti estima que la incautación podría traducirse en una reducción sensible del volumen de exportaciones en los próximos meses, con efectos sobre los ingresos y la actividad económica. La situación se complica por la estructura de la licencia de Chevron: la empresa retiene el 50% del crudo producido para cubrir costos y deudas, mientras que el 50% restante —que recibe el Estado venezolano— debe colocarse en el mercado internacional usando la misma red de tanqueros ahora bajo mayor presión.

Sin embargo, los datos de seguimiento marítimo muestran un cuadro más matizado. Según información recopilada por Reuters, al menos dos buques sancionados han arribado recientemente a Venezuela y otros dos, no sancionados, se encuentran en ruta. Estos movimientos forman parte de acuerdos con China para cumplir compromisos de pago mediante envíos de crudo.

Aun así, las exportaciones se han reducido a cerca de la mitad de los niveles registrados en noviembre, y cerca de dos decenas de buques permanecen fondeados frente al puerto de José a la espera de instrucciones. El volumen de crudo almacenado en embarcaciones sin zarpar supera los 16 millones de barriles, frente a 11 millones a mediados de diciembre, una señal clara de cuellos de botella operativos.

Pdvsa ha respondido con ajustes contractuales y mayores descuentos para evitar devoluciones de cargamentos o recortes de producción, mientras lidia con interrupciones internas como el reciente ciberataque que ralentizó sus sistemas administrativos.

Ingresos limitados y un 2026 sin grandes cambios

Morillo estima que los ingresos petroleros de 2025 habrían cerrado en torno a 12.000 millones de dólares, una cifra modesta para un país que depende del petróleo como principal fuente de divisas. Y no anticipa cambios sustanciales en 2026: «Si los precios se mantienen y la producción sube un poco, puede haber una mejora marginal, pero el cuadro general seguirá siendo muy parecido».

Felizzola describe un «escenario cruzado» para 2026: externamente, un crecimiento económico global débil por la desaceleración de China, las políticas arancelarias de Trump y la fragilidad europea. Internamente, una producción que podría llegar a 1,1 o 1,15 millones de barriles diarios por fuentes secundarias, impulsada por mantenimiento y por la expansión de las Compañías de Participación Productiva (CPP) bajo la Ley Antibloqueo

Citgo: la pieza que falta para cerrar el rompecabezas

El futuro de Citgo, la principal filial refinadora de Pdvsa en Estados Unidos, es uno de los puntos más sensibles del panorama petrolero venezolano.

Morillo considera que perder Citgo sería «indeseable» y tendría consecuencias que van más allá del plano financiero inmediato. Sin esa infraestructura, Venezuela quedaría aún más expuesta a vender su crudo con mayores descuentos y en mercados menos eficientes.

Felizzola añade un matiz clave: si Citgo se pierde, el descuento podría aumentar a 12 o 14 dólares por barril. «El precio sería negociado, no impuesto. Y eso nos pondría en una posición más débil», advierte.

Venezuela llega a 2026 con una industria que avanza, pero a un ritmo condicionado por sus propias limitaciones. La producción se sostiene, pero la capacidad de mover y vender ese crudo dependerá de un entorno externo que hoy luce más incierto que favorable.