Por qué genera dudas la economía de Indonesia

Desde la pandemia, Indonesia ha logrado un crecimiento anual constante de 5 %. Entonces, Irán cerró el estrecho de Ormuz.

Como la mayor economía del sudeste asiático sigue dependiendo en gran medida de combustibles importados, a pesar de tener sus propias reservas de petróleo, el gobierno indonesio sintió de inmediato el golpe.

El costo de las subvenciones al combustible, para las que los ministros habían presupuestado alrededor de 22.000 millones de dólares (19.200 millones de euros) se disparó. La agencia de noticias Reuters informó en marzo que los responsables políticos necesitarían 6.000 millones de dólares adicionales o más para mantener los precios estables.

La moneda nacional, la rupia, cayó 8 %, hasta mínimos históricos en torno a las 18.000 rupias por dólar. El mercado bursátil de Yakarta, que se dirigía a un récord por encima de los 9.000 puntos, cayó un tercio, convirtiéndose en el mercado bursátil con peor desempeño este año.

Los inversores extranjeros retiraron de Indonesia miles de millones de activos. El Financial Times calculó que los fondos globales vendieron este año un valor neto de 3.900 millones de dólares en acciones, la mayor desbandada de inversonistas desde poco antes de la crisis financiera asiática de 1997-98.

Los mercados se asustaron por el aumento de los costos energéticos, que chocaba además con las enormes promesas de gasto del populista presidente Prabowo Subianto, elegido hace dos años.

Por qué preocupan los planes de gasto a los inversores

Durante su campaña electoral de 2024, Prabowo prometió aumentar el crecimiento económico a 8 % gastando billones de rupias en vivienda, educación y salud.

Desde que fue elegido, también lanzó un nuevo fondo soberano que gestiona activos por un valor de unos 900.000 millones de dólares.

Aunque el financiamiento extra para este aumento del gasto público atrajo un fuerte apoyo político y público, inversores y otros expertos dieron la voz de alarma. El economista Rizal Shidiq, de la Universidad de Leiden y afincado en Países Bajos, se refiere a las políticas de Prabowo como «excesivamente ambiciosas» e «ineficientes».

«El mercado ve los programas emblemáticos del presidente como una carga significativa para un espacio fiscal ya ajustado», explica Shidiq a DW, añadiendo que el cierre de Ormuz hizo que los planes de gasto parecieran «cada vez más insostenibles».

Indonesia había prosperado durante años gracias a un crecimiento estable respaldado por una presupuestación prudente y un techo deficitario de 3 % del producto interno bruto (PIB). Pero el gobierno de Prabowo ha sido criticado por depender de déficits cada vez mayores y empujar al país hacia un crecimiento sostenido por la deuda.

Por qué la deuda es un problema creciente

Según los datos de la CEIC, la ratio deuda-PIB de Indonesia es de 40,75 %, inferior a la de muchos países de los mercados emergentes. Pero el verdadero problema es el costo de esa deuda.

Los medios locales informaron recientemente que cerca de una cuarta parte de todos los ingresos fiscales en 2026 se destinarían a pagos de intereses, más del doble de la proporción recomendada por el Fondo Monetario Internacional.

Indonesia también está por detrás de otros países del sudeste asiático como Tailandia, Vietnam y Filipinas en los ingresos fiscales recaudados. En todos la presión fiscal es mayor.

Yakarta enfrenta además una fuerte presión de refinanciamiento, con unos 834 billones de rupias (46.100 millones de dólares, 40.300 millones de euros) de deuda pública que vencen este año, según el medio financiero Kontan.

«El gobierno tiene razón al querer un crecimiento más rápido», escribió Arianto Patunru, investigador del Indonesia Project, de la Universidad Nacional de Australia, en una reciente entrada de blog. «Pero la ambición no es un sustituto de la credibilidad».

¿Qué significaría una dejar de ser «emergente»?

Esas preocupaciones sobre la credibilidad ya habían sido recogidas por las agencias de calificación. A principios de este año, Moody’s y Fitch recortaron las perspectivas de Indonesia a negativas, citando los riesgos derivados del rápido impulso al gasto público dado por Prabowo.

La empresa financiera estadounidense MSCI, que posee el índice de referencia utilizado por inversores para seguir acciones nacionales, advirtió en enero que Indonesia corría el riesgo de ser degradada de «mercado emergente» a «economía fronteriza».

MSCI se quejaba de que los detalles de propiedad de algunas empresas cotizadas en Yakarta eran demasiado opacos, mientras que algunas operaciones parecían coordinadas. Esto dificultaba que los inversores conocieran el número real de acciones en venta y los precios del mercado fiduciario.

En un nuevo revés, S&P Global Ratings advirtió la semana pasada que también podría anunciar una rebaja similar de su calificación, citando problemas de transparencia.

Ese cambio de estatus supondría un golpe duro para una de las economías de más rápido crecimiento del G20, ya que muchos inversionistas institucionales evitan los «mercados fronterizos».

«Un retroceso sería grave, ya que el país desaparecería del radar de los inversonistas especializados en economías emergentes justo cuando necesita urgentemente aprovechar más capital para generar crecimiento», dijo Shidiq.

Aunque la caída de los precios del petróleo ayudará ahora a estabilizar las finanzas públicas, Prabowo sigue enfrentándose a una intensa presión para frenar sus ambiciones. Unas ambiciones que, para Siwage Dharma Negara, investigador principal del Instituto de Estudios del Sudeste Asiático (Iseas-Yusof Ishak Institute) con sede en Singapur, es poco probable que pueda cumplir plenamente.

«Creo que el gasto populista seguirá creciendo más rápido que la recaudación de ingresos estatales», dijo Negara a DW. «Con esta tendencia actual, los mercados verán a Indonesia como un destino de alto riesgo».

Recuerdos de la crisis de 1998

La crisis financiera asiática dio a Indonesia una lección duradera sobre la prudencia fiscal. Las deudas elevadas, el capitalismo de amigotes y la débil supervisión bancaria hicieron que el país fuera el que peor parado salió de la crisis, que provocó el colapso simultáneo de varias economías asiáticas.

La rupia perdió más de 80 % de su valor y la economía indonesia se contrajo 13 %, lo que provocó disturbios con víctimas mortales que obligaron al entonces dictador Suharto, respaldado por Estados Unidos, a abandonar el cargo.

Al conocer la necesidad de instituciones financieras más sólidas y una regulación más estricta, los inversores temen que parte de la tan arduamente ganada prudencia esté ahora siendo erosionada.

Aunque Yakarta no corre el riesgo de repetir los excesos de esos años de crisis, probablemente tendrá dificultades para alcanzar su objetivo de crecimiento de 5 % este año y mucho menos el codiciado 8 %.

Negara advirtió que la confianza de los inversionistas «puede deteriorarse rápidamente si las preocupaciones sobre la gobernanza, los riesgos fiscales y la presión cambiaria se potencian mutuamente, como en 1998».

Patunru fue más allá, al decir a DW que si Prabowo no controla su entusiasmo, la fortuna económica de Indonesia corre el riesgo de pasar de una «pérdida en cámara lenta a una caída libre».

(lgc/rr)